20230301-东吴证券-每日一基_浙商沪港深精选A——_独管阶段业绩优异_板块配置均衡_集中度提升_成长风格__13页_766kb

2023Q1 绩优权益基金总结

核心内容概述

本报告聚焦浙商沪港深精选A（007368.OF），分析其基金经理贾腾的投资风格、产品表现、资产配置及收益归因等方面，突出其在独管阶段的优异表现，以及其投资策略与市场环境的匹配度。

基金经理简介

• 贾腾：浙商基金权益型基金经理，拥有超7年证券从业经验，3年公募基金管理经验，管理规模达130.67亿元。
• 教育背景：复旦大学国际商务硕士。
• 投资风格：坚持不带改良主义的经典价值投资，注重基于现金流的长期隐含回报率（IRR）评估，偏好“物美价廉”的公司。
• 投资框架：不择时，自下而上选股，长期集中持股，保持高股票仓位运作，换手率低，适合价值风格市场。

投资体系与策略

投资风格

• 价值投资：以类似债券YTM的方式评估股票的长期回报，追求长期价值。
• 集中度提升：持仓逐渐集中，偏好高Beta、高成长、高动量的股票。
• 现金流多样化：组合中包含短、中长“久期”现金流资产，降低利率波动与现金流单一带来的尾部风险。

AI赋能投资

• 采用胜率与赔率双维度模型，通过机器对基本面和估值数据进行跟踪，释放人脑去挖掘高Alpha机会。

产品分析

短期收益表现

• 独管阶段表现：近三个月收益率同类排名前4%，表现优异。
• 具体收益：
  • 近一周：0.00%
  • 近一个月：6.01%
  • 近三个月：21.35%
  • 近六个月：1.09%
  • 近一年：-16.85%
  • 今年以来：4.61%

长期收益表现

• 近三年年化收益率：2.8%
• 波动率与夏普率：
  • 最近两年波动率26.9%，夏普率-0.81，最大回撤-56.4%
  • 最近三年波动率26.7%，夏普率0.05，最大回撤-56.4%

资产配置分析

仓位配置

• 保持高股票仓位运作，股票占比常年在84%以上，近期有所波动。
• 债券占比较低，通常在0.2%以下，其他资产占比相对稳定。

重仓股变化

• 重仓股留存率与集中度：22Q3重仓股洗牌，集中度持续上升。
• 前十大重仓股：美团-W、时代电气等个股连续重仓四个季度，显示其长期看好。
• 持仓变化趋势：重仓股逐渐集中，偏好电子、汽车等成长性行业。

行业配置

• 板块配置均衡：持仓分散，但偏好电子、汽车等中游制造和成长性行业。
• 行业变化：传媒行业持仓比重上升，社会服务仓位下降，显示出风格调整迹象。
• 行业个数：持仓行业个数保持在12-16个之间，配置较为广泛。

归因分析

风格暴露

• 成长风格主导：以大盘成长风格为主，兼顾价值。
• Barra模型：注重高Beta、高成长、高动量的股票。

收益归因

• 超额收益来源：主要来源于汽车和电子行业。
• 收益构成：
  • 行业收益：超76%的行业获得正超额收益。
  • 配置收益：贡献约15%的收益。
  • 选股收益：约5%的收益。
  • 其他收益：约41%的收益。

风险提示

1. 未来变化风险：历史数据不能保证未来表现。
2. 模型假设风险：持仓分析基于基金季报，实际持仓可能变化。
3. 投资风险：报告基于公开数据，不构成投资建议。

投资者结构与基金规模

• 基金规模：近期规模回升，落在7.4亿元。
• 投资者占比：长期机构持有占比过半，显示专业投资者认可。
• 公司自购：近期公司自购金额59万元，显示对产品信心。

总结

浙商沪港深精选A（007368.OF）在基金经理贾腾独管阶段表现出色，短期收益排名靠前，长期收益稳定。其投资风格以价值投资为核心，偏好高成长、高Beta的股票，持仓集中且具备一定的分散性。产品在成长风格上具有明显优势，同时通过AI赋能提升选股效率。整体来看，该基金适合追求长期价值回报的投资者，但需注意市场波动带来的风险。