20231201-中诚信国际-基础设施投融资行业_河南省发债城投企业2023年前三季度财报观察_区域经济增速放缓_城投企业短债压力较大_9页_653kb

河南省发债城投企业2023年前三季度财报观察总结

核心内容概述

2023年前三季度，河南省经济增速放缓，财政收入增长乏力，房地产市场低迷对土地出让收入造成影响，导致区域综合财力承压，进而对城投企业业务回款产生负面影响。在此背景下，河南省城投企业仍面临较大的债务融资需求，债务规模持续增长，但短债占比有所回落，债务结构有所优化。尽管营业收入基本持平，净利润略有上升，但整体经营能力及现金流状况仍存在压力，需关注其短期偿债能力。

主要观点

• 经济与财政状况：

  • 河南省GDP增速在全国排名靠后，仅为3.8%。
  • 财政收入增长低于全国平均水平，部分地市甚至出现负增长。
  • 土地出让收入未达预期，进一步影响城投企业回款能力。

• 城投企业财务表现：

  • 总资产平均数为730.18亿元，同比增长11.24%。
  • 资产负债率平均数为60.68%，较年初上升1.80个百分点。
  • 营业收入基本持平，净利润有所上升。
  • 短期债务占比下降至22.30%，债务结构有所优化。
  • 货币资金对短期债务的覆盖能力较弱，平均覆盖倍数为0.47，短期偿债压力较大。

• 分等级城投企业表现：

  • $\mathrm{AA^{+}}$ 级别城投企业数量最多，占样本总量的54.55%。
  • 各级别城投企业资产负债率均有所上升，货币资金对短期债务的覆盖能力不足，短期偿债压力普遍较大。
  • AAA城投企业货币资金/短期债务保障能力最高，平均为0.52，而AA和$\mathrm{AA^{+}}$企业分别为0.43和0.45。

• 分区域城投企业表现：

  • 郑州市、南阳市和漯河市城投企业负债率总体偏高，其中郑州市因城投企业数量多，负债率超65%的企业数量最多。
  • 各地市城投企业短债占比普遍较高，货币资金对短期债务的覆盖能力不足，近60%的地市城投企业货币资金/短期债务不足0.6倍。
  • 郑州市部分企业负债率超过70%，郑州高新投资控股集团有限公司甚至超过75%，资本结构亟待优化。

关键信息

财务指标汇总

各地市经济与财政概况

注：部分地市数据为2022年前三季度数据。

城投企业债务结构

• 短债占比超30%的城投企业数量占比较大，半数地市超过50%。
• 济源市建设投资有限公司和河南航空港投资集团有限公司短债占比超0.5倍，债务结构亟待调整。
• 郑州市、南阳市和漯河市城投企业负债率偏高，需重点关注其资本结构优化问题。

结论

2023年前三季度，河南省城投企业面临较大的短期偿债压力，主要受经济增速放缓、财政收入增长乏力及房地产市场低迷等因素影响。尽管债务结构有所优化，但短债占比仍较高，货币资金对短期债务的覆盖能力不足，存在一定的财务风险。此外，各地市城投企业资产负债率呈上升趋势，其中郑州市、南阳市和漯河市尤为突出。随着“一揽子”化债政策的实施，短期内有助于缓解城投企业资金压力，但长期来看，城投企业仍需加快转型步伐，提升自身造血能力，以应对日益严峻的债务风险。