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可转债周报总结：A股目前点位已充分反映交易升温，周期股的风险来自于两个背离

核心内容概览

本周A股市场整体呈现上涨趋势，上证指数涨幅达3.39%，沪深300指数涨幅达3.52%。市场交易热度与指数涨幅基本匹配，分析师认为当前点位已充分反映交易升温，未来若要继续突破，需更高的换手率支持。周期股表现亮眼，但存在两个罕见的风险因素：国内定价工业原料与国际定价工业原料价格出现背离，以及国内工业原料价格与国内经济基本面出现背离。

主要观点

• 交易热度与指数涨幅匹配：虽然成交额处于近五年高位，但换手率更能反映市场真实交易热度，且当前点位与换手率基本匹配。
• 周期股风险因素：周期股上涨主要由供给端的限产政策推动，一旦政策调整，可能面临价格下跌风险。
• 中美对比：美国的工业品价格与制造业PMI走势一致，而中国工业品价格与基本面出现背离，说明国内政策对价格的影响较大。
• A股走势展望：指数中枢可能抬升，但整体将维持震荡格局，受人民币贬值压力和稳增长需求影响。

关键信息

可转债策略表现

• Powerball二号策略与Levi可转债策略：本周录得收益率3%，同期中证转债指数为2.10%。自今年1月25日建仓以来，总回报为19.98%。
• 策略调整：纳入英特转债、现代转债、北港转债，移出蒙电转债、无锡转债、海澜转债，并进行再平衡。
• 策略表现数据：
  • 来自2021年1月25日以来的绝对回报为29.98%
  • 相对回报为7.49%
  • 年化收益率为33.02%
  • 年化波动率为10.69%
  • Sharpe比率为2.95
  • Alpha为15.72%
  • Beta为0.85
  • 最大回撤为-5.12%

可转债市场动态

• 本周涨幅前五的可转债：
  • 晶瑞转2（39.50%）
  • 牧原转债（28.80%）
  • 台华转债（25.21%）
  • 长城转债（24.50%）
  • 嘉美转债（21.40%）
• 本周跌幅前五的可转债：
  • 天铁转债（-17.88%）
  • 华自转债（-11.60%）
  • 华锋转债（-10.87%）
  • 运达转债（-8.91%）
  • 林洋转债（-7.92%）
• 溢价率分布：
  • 偏债型（< -20%）：69只，债券总余额1593.43亿元
  • 平衡型（-20%至20%）：158只，债券总余额2599.50亿元
  • 偏股型（> 20%）：180只，债券总余额2139.38亿元

发行与上市信息

• 本周完成发行的可转债：
  • 元力转债（9月6日）
  • 瑞丰转债（9月10日）
• 本周上市的可转债：
  • 晶瑞转2（9月7日）
  • 嘉美转债（9月8日）
  • 牧原转债（9月10日）

下周发行与上市信息

• 下周发行的可转债：
  • 泉峰转债（9月14日）

回售与赎回条款触发情况

• 已触发回售条款的可转债：

  • 海印转债
  • 久其转债

• 接近触发赎回的可转债：

  • 远东转债
  • 湖盐转债
  • 节能转债
  • 荣晟转债
  • 海亮转债
  • 久其转债
  • 滨化转债
  • 九洲转债
  • 盛屯转债
  • 比音转债
  • 伊力转债
  • 金禾转债
  • 同德转债
  • 飞鹿转债
  • 艾华转债
  • 奥佳转债
  • 银河转债

• 将触及下修价格的可转债：

  • 辉隆定02
  • 苏行转债
  • 19新钢EB
  • 洪城转债
  • 节能转债
  • 嘉元转债
  • 华钰转债
  • 精达转债
  • 斯莱转债

风险提示与投资评级

• 风险提示：投资者应自主作出投资决策，投资有风险，中航证券不承担任何投资损失。
• 投资评级：
  • 上市公司：买入（未来六个月涨幅>10%）、持有（-10%至10%）、卖出（< -10%）
  • 行业：增持（增长高于沪深300）、中性（增长与沪深300持平）、减持（增长低于沪深300）

分析师信息

• 成果：CFA，中航证券首席策略分析师，中国人民大学管理学学士，波士顿大学工商管理硕士。
• 分析师承诺：报告内容反映其个人研究观点，与薪酬无直接关联。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，中航证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告内容及数据来源均被中航证券认为可靠，但不保证其准确性或完整性。