证券行业2026年中期投资策略_制度革新激活力_价值重估蓄势能_31页_9mb

证券行业2026年中期投资策略总结

核心结论

• 市场交投活跃：“财富-资管”协同持续深化，2026H1上交所A股新开户同比增长60%，日均成交额同比+97%，两融余额突破3万亿平台。
• 新发基金火热：2026H1新发基金同比增长33.1%，其中权益类基金规模大增51.5%，占比达59.5%。
• 买方投顾业务增长显著：头部券商买方投顾业务规模快速增长，如中金公司和华泰证券分别同比增长49%和69%。
• AI赋能投顾：智能投顾业务应用广泛，提升服务体验与客户粘性。
• 公募基金改革落地：推动行业生态重构，强化投研智能体应用。
• “投行-投资”联动模式落地：科创板和创业板政策催化，推动业务模式转变与行业集中度提升。
• 国际业务加速布局：内资券商出海提速，境外子公司ROE水平提升，推动全球竞争力增强。
• 投资建议：关注并购重组、财富管理转型、科创跟投和ROE提升等逻辑主线。

市场交投活跃，“财富-资管”协同持续深化

• 2026H1上交所A股新开户达2016万户，同比增长60%，市场活跃度显著提升。
• 日均成交额达2.73万亿元，同比增长97%，两融余额站稳3万亿平台。
• 券商代销保有规模稳定，权益基金保有规模前100中券商系占比27.2%，股指基金占比达54.5%，销售优势显著。
• 买方投顾业务增速亮眼，头部券商如中金公司、华泰证券等规模增长迅速，AI赋能提升投顾效率与客户体验。
• 公募基金改革推动行业生态重构，强化投研智能体应用，推动“财富-资管”协同深化。

双创政策催化，“投行-投资”联动模式落地

• 科创板坚持硬科技主线，2025年“1+6”科创改革推动未盈利科技企业上市，拓宽制度边界。
• 创业板聚焦成长创新，2026年出台政策优化发行与定价机制，支持创新企业融资。
• “投行-投资”联动模式深度落地，前端直投前置孵化（Pre-IPO）与后端强制跟投形成闭环。
• 未来三大发展趋势：业务模式转变、核心能力重构、行业集中度提升。

加码国际业务，行业格局重塑期提升竞争力

• 内资券商出海提速，通过可转债、配售H股等多元方式增资，境外子公司ROE提升显著。
• 头部券商如中信证券国际、中金国际等境外业务贡献度持续上升，盈利韧性增强。
• 母子公司杠杆差异缩小，境外子公司资本中介业务成熟，推动公司整体资本效率提升。

投资建议

• 把握并购重组、财富管理转型、科创跟投和ROE提升等主线。
• 关注资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商配置机遇。

风险提示

• 权益市场波动加剧风险：市场交投意愿下降可能影响经纪业务收入。
• 投资者风险偏好回落风险：宏观经济预期转弱或无风险收益率上升，可能导致资产配置转向储蓄。
• 宏观经济修复不及预期风险：可能影响企业盈利预期及市场收益率。
• 政策落地及监管不确定性风险：改革政策执行力度与节奏存在不确定性，可能影响行业创新业务发展。

主要观点与关键信息

一、市场活跃度提升

• 2026H1证券指数下跌7.8%，但市场交投活跃度显著提升，日均成交额同比增长97%。
• 新开户数增长60%，显示投资者热情高涨，全年活跃度有望创新高。

二、财富管理转型加速

• 买方投顾业务增长显著，头部券商如中金公司、华泰证券等表现突出。
• AI赋能投顾，实现个性化服务、7×24小时客户服务、智能投顾与人工投顾协同。
• 券商推动从单一产品销售向多元资产配置转型，满足居民理财多样化需求。

三、双创政策推动投行与投资联动

• 科创板与创业板改革推动科技企业上市与融资，提升市场包容性。
• 券商通过直投前置孵化与强制跟投构建闭环，提升核心竞争力与行业集中度。

四、国际业务布局加快

• 内资券商境外子公司增资力度创近年新高，推动全球竞争力提升。
• 头部券商境外业务盈利显著，ROE高于集团整体，资本中介业务成熟。

五、并购重组趋势明显

• 中央系头部券商“强强合并”成为趋势，如浙商证券收购国都证券、国信证券收购万和证券。
• 地方国资省内整合形成区域龙头，中小券商或被并购或差异化突围。
• 五大整合协同包括：资本端、成本端、财富管理端、投行业务端、特色资源协同。

六、政策支持与监管优化

• 公募基金改革推动行业高质量发展，强化监管体系，推动长期价值投资。
• 多项政策落地，如《推动公募基金高质量发展行动方案》等，提升行业规范性。

总结

2026年证券行业在市场交投活跃、财富管理转型、双创政策催化及国际业务扩张等多重因素推动下，呈现显著增长与变革趋势。券商通过并购重组、买方投顾业务发展及AI技术应用，提升行业竞争力与盈利能力。同时，政策支持与监管优化推动行业生态重构，为券商发展提供新的机遇与挑战。