20130805-招商证券-首家券商资管基金牌照申请中_保险费率稳步改革是利好_14页_730kb_730kb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于证券和保险行业的市场分析报告，发布于2013年8月5日。主要内容包括：

1. 券商资管基金牌照申请进展：东方证券资产管理公司正在申请基金牌照，证监会已启动现场检查，预计后续将按流程核准。券商资管牌照的开放有助于推动公募基金业务的发展，为投资者提供更多理财产品。

2. 基金子公司发展现状：截至2013年6月底，已有38家基金子公司获得核准，管理规模约1500亿元，占非公募业务约16%。基金子公司业务尚处起步阶段，但有助于促进民间资金与实体经济对接，支持中小微企业发展。

3. 创业板制度修订：证监会正在修订创业板首发管理办法和再融资规则，以提高财务准入指标的弹性，支持创新型、成长型企业融资，建立“小额、快速、灵活”的再融资机制。

4. 保险费率改革：普通人身险费率上限从2.5%取消，但法定责任准备金评估利率不得高于保单预定利率和3.5%的较小者。改革带来三大利好：提高养老保险准备金评估利率、降低长期人身险最低资本要求、允许保险公司自主确定佣金水平。

5. 券商和保险行业推荐公司：券商方面推荐中信证券、海通证券、宏源证券、方正证券；保险方面推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。

6. 市场数据：包括券商的财务指标、股票质押业务、承销项目、估值对比、行业表现等。

主要观点

• 证券行业：

  • 券商资管基金牌照的开放是利好，将推动更多券商发展公募基金业务。
  • 创业板制度修订将有助于服务创新型、成长型企业，支持其融资需求。
  • 券商的创新业务（如融资融券、资管、直投等）增长迅速，特别是中信证券和海通证券。
  • 券商估值方面，中信证券和海通证券的PE和PB较低，但ROE较高，显示出较强的盈利能力和增长潜力。

• 保险行业：

  • 保险费率改革打破长期压抑的保障和养老需求，推动新市场开拓。
  • 中国平安和中国太保因传统险占比小，且拥有丰富的高净值客户资源和营销渠道优势，被重点推荐。
  • 保险行业的资本释放有助于发展新业务，如中国人寿、中国平安等公司可释放大量资本。

关键信息

• 券商资管牌照申请：东方证券资管正在接受现场检查，预计后续流程将进行。
• 基金子公司发展：38家基金子公司已核准，管理规模约1500亿元。
• 创业板制度修订：完善财务准入指标，探索“小额、快速、灵活”的再融资机制。
• 保险费率改革：普通型人身保险预定利率上限取消，但准备金评估利率有限制。
• 保险行业利好政策：
  • 养老保险准备金评估利率可上浮15%，支持养老保险发展。
  • 长期人身保险最低资本要求降低，释放约200亿元资本。
  • 保险公司可自主决定佣金水平，支持一线销售人员。
• 券商推荐逻辑：
  • 中信证券：创新业务发展迅速，ROE提升空间大。
  • 海通证券：资本中介业务和资管业务增长强劲，具有较强的市场地位。
  • 方正证券：创新业务稳步发展，未来增长潜力大。
  • 宏源证券：创新积累深厚，有望实现弯道超车。
• 保险推荐逻辑：
  • 中国平安：传统险占比小，高净值客户资源丰富。
  • 中国太保：营销员渠道发展迅速，利润率有望继续提升。
  • 中国人寿：具备央企地位，投资和金融改革受益。
  • 新华保险：转型后业务利润率提升，未来增长空间大。

表格与图表

• 表1：2013年上市券商中期业绩预测，显示各券商的营业收入、净利润及每股收益情况。
• 表2：保险行业2013年中报预测，包括净利润增速、EPS、新单增速等。
• 表3：重点推荐公司的逻辑分析，分别说明证券和保险行业的推荐理由。
• 表4：本周券商开展股票质押业务统计，显示质押方、质押股数、质押规模等。
• 表5：本周券商承销项目统计，包括承销家数、募集资金、发行费用等。
• 表6：未来券商股解禁概览，列出各公司的解禁日期、数量、占比等。
• 表7：本周资管产品成立概览，显示产品规模、管理费率、投资类型等。
• 表8：本周行业、国际和公司要闻，包括信托、券商、金融政策等。
• 表9：2013年券商盈利预测参数假设，包括交易额、佣金率、承销额等。
• 表10：券商估值对比表，展示EPS、盈利增长率、PE、PB等指标。
• 表11：保险估值对比表，包括EPS、盈利增长率、PE、PB等。
• 图1-30：相关市场数据图表，如券商股反弹、融资融券余额、资管产品收益等。

风险因素

• 市场波动风险
• 新业务创新不如预期

投资评级定义

• 短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师承诺

• 每位分析师声明报告内容反映其研究观点，无利益冲突。

总结

该文档全面分析了2013年证券和保险行业的市场动态、政策变化、业务发展及投资建议，指出券商资管牌照开放、基金子公司发展、创业板制度修订、保险费率改革等是推动行业发展的关键因素。推荐公司基于其创新业务发展、资本释放、市场表现等优势，提供投资参考。