20251205-华宝期货-铁矿石_需求加速回落_关注宏观驱动_1页_210kb

原材料

铁矿石

• 需求加速回落：终端需求不足，钢厂年度检修增加，需求季节性回落，高炉盈利率处于低位，成材库存持续去化，但市场对淡季负反馈预期减弱。
• 供应动态：外矿发运环比上升，尤其巴西显著，但高峰期可能已过，后期供给压力将环比回落。
• 现货支撑：随着盘面价格向现货回归，基差持续收缩。现货维持高位主要因成材库存去化、国内铁水季节性下滑未超预期、中低品贸易限制及普氏价格逆势增长。
• 观点与策略：
  • 综合需求疲软与现货支撑，盘面基差回归，短空现实。
  • 短期宏观驱动权重增加，美联储降息预期升温，呈现“宏观乐”震荡特征。
  • 价格运行范围：主力合约765～800元/吨，外盘FE01约101.5～103.5美元/吨。
  • 操作建议：区间策略为主，备兑看涨。
• 风险因素：宏观政策变化、美联储降息兑现不及预期、供给回升速度。

成材

• 策略与逻辑：
  • 库存结构优化，高炉检修为主，复产压缩；需求清淡与现实韧性并存。

原材料分析

• 港口库存：到港量高、疏港降，12月累库预期。
• 观点与策略：看空现实，但偏宏观乐观，震荡策略与套利方向同列。

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