20180102-东北证券-后中央经济工作会议_各项经济指标目标初现端倪_6页_559kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年中央经济工作会议后，各部委工作会议中透露的宏观经济政策方向与经济指标目标。重点包括货币政策、财政政策、工业与制造业投资、房地产投资以及住房制度改革等方面。

主要观点

1. 货币政策：紧货币、稳信用，流动性“削峰填谷”

• 货币政策基调：维持“稳中求进、稳健中性”的基调，强调控制货币供给，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。
• 目标调整：预计2018年货币供应及社会融资规模增长目标将略下调，可能控制在11%左右。
• 流动性管理：流动性操作以“削峰填谷”为主，央行通过建立“临时准备金动用安排”应对春节前的流动性需求，确保市场平稳运行。

2. 财政政策：控制赤字率，延续减税降费

• 赤字率目标：预计2018年赤字率仍将控制在3%以内，符合过去5年的政策。
• 减税降费：积极财政政策延续减税降费，短期内企业税（25%）不会调整。
• 支持方向：财政将重点支持制造业优化升级和科技创新能力提升，推动高质量发展。

3. 工业与制造业投资：结构性优化，民间投资回升

• 工业增加值目标：2018年工业增加值增长目标维持在6%，与2017年一致。
• 制造业投资：制造业投资增速有望回升，受工业利润改善、PPI反弹、出口增长及全球制造业景气度提升等基本面因素支持。
• 结构优化：去产能政策由“攻”为主转向“攻守结合”，重点破除低端无效产能，支持技术改造、装备制造和高技术制造等高增长领域。
• 民间投资：预计民间投资将有所回升，支持制造强国战略。

4. 房地产投资：不悲观，棚改持续推进

• 住房制度改革：加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，租赁住房建设将提速。
• 棚改计划：2018年改造各类棚户区580万套，略低于2017年，但高于市场预期。
• 房地产投资：预计房地产投资不会悲观，政策支持与市场需求共同推动。

关键信息

• 货币政策：紧货币、稳信用，流动性“削峰填谷”操作，目标增长约11%。
• 财政政策：控制赤字率在3%以内，减税降费持续，重点支持制造业与科技创新。
• 工业政策：推动“中国制造2025”，去产能由“攻”转“守”，制造业投资有望回升。
• 房地产政策：租赁住房建设加快，棚改任务明确，房地产投资保持稳定。
• 经济增速预期：2018年经济增长目标维持在6.5%左右，工业增加值增长目标为6%。

相关报告

• 《评中央经济工作会议：比较中窥方向20171221》
• 《量稳质升的内涵式增长—2018年宏观及大类资产配置展望20171108》
• 《新时代的新矛盾和新三步走 20171019》

分析师信息

• 分析师：许俊，执业证书编号：S0550517050001
• 研究助理：沈新凤，上海财经大学经济学博士，2016年4月加入东北证券

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成对任何证券的买卖建议。
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