20230327-上海证券-周观点与市场研判_主题或有波动不掩大势_A股_业绩+估值_双升可期_14页_879kb

A股市场分析总结（2023年03月27日）

核心内容

2023年3月20日至24日期间，A股市场整体呈现震荡向上的趋势，科技成长风格表现尤为突出，市场情绪有所回暖，资金流入显著。分析师花小伟及其团队认为，尽管存在一定的海外风险，但A股中长期仍具备上涨潜力，主要基于“业绩+估值”双升的逻辑。

主要观点

• 市场走势：A股整体上涨，科创50涨幅最大，成长风格领先，中高估值板块表现强劲。
• 外围因素：欧美银行流动性危机已有所缓解，监管措施逐步出台，担忧情绪减弱；美联储与欧洲央行加息符合预期，但加息时点和终点仍存在不确定性。
• 国内因素：国内政策支持经济修复，会后降准缓解资金压力，地产数据改善信号增强，助力市场信心。
• TMT板块：受益于“数字中国”政策推动，TMT板块持续活跃，成为资金共识。
• 中长期主线：
  • 国企改革：国企处于低估区域，具备重塑空间，有望带动经济整体上台阶。
  • 数字中国：数字技术与实体经济融合加速，关注数字新基建、AI商业化、半导体、信创及工业软件等方向。
  • 内需修复：消费、出行链、医疗服务等板块回暖，建议关注内需相关领域。

市场复盘

• 整体表现：A股市场普涨，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指等主要指数均有不同幅度的上涨。
• 行业表现：传媒、电子、计算机行业涨幅领先，分别为10.97%、6.99%、6.71%；钢铁、建筑装饰、石油石化行业跌幅居前。
• 二级行业：游戏Ⅱ、消费电子、影视院线涨幅居前，分别上涨18.85%、12.63%、11.21%。

市场估值

• A股整体估值：低于5年内平均值，万得全A、沪深300、创业板指PE分别为17.94倍、11.98倍、35.25倍。
• 行业估值：
  • 高估值行业：钢铁、轻工制造、商贸零售行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置。
  • 低估值行业：煤炭、有色金属、银行、交通运输、医药生物、石油石化行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。
• AH股溢价指数：当前处于68%历史分位，较5年内均值偏高。

市场情绪

• 交投活跃度：成交额环比增加，换手率多数上涨，市场情绪升温。
• 北向资金：本周净流入109.50亿元，电子、医药生物、电力设备为外资主要流入行业；北向资金净买入前五为贵州茅台、京东方A、五粮液、立讯精密、宁德时代。
• 两融资金：融资余额保持上行趋势，两融交易占比环比上升0.85个百分点，融资净买入前三为计算机、电子、通信行业。
• 恐慌指标：VIX指数下行至21.74，较前一周下降3.77，市场恐慌情绪有所缓解。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 政策推进效果不及预期
• 美国衰退风险超预期
• 地缘政治冲突不确定性较高

总结

综上所述，A股市场在近期表现出较强的韧性，特别是在科技成长与数字中国相关领域。市场情绪逐渐回暖，北向资金和融资资金流入增强，为市场提供了支撑。尽管存在一定的外部不确定性，但国内政策和经济数据改善为市场提供了积极的支撑，建议投资者关注业绩超预期和估值修复机会，特别是TMT、国企改革和内需修复三大主线。同时，需警惕宏观经济、政策执行、美国经济及地缘政治等风险。