传媒行业2018一季报传媒行业总结：整体增速放缓，广告、影视制作、院线子行业18Q1相对回暖-20180513-广发证券-25页-1mb

2018一季报传媒行业总结

核心内容

2018年第一季度，传媒行业整体呈现增速放缓的趋势，但部分子行业如广告营销、影视制作和院线表现回暖。行业估值处于历史较低水平，具备一定的配置价值。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业在2018年一季度下跌约9%，动态PE处于历史低位，但内生增长仍存在。
• 个股分化：部分优质个股表现突出，如平治信息、快乐购、麦达数字、当代明诚、视觉中国、智度股份等，涨幅显著。
• 财务数据：117家样本公司中，11家亏损，106家盈利。营收同比增长15.35%，净利润增速为12.64%，但增速明显放缓。
• 子行业表现：广告营销、影视制作、院线及教育行业盈利改善，游戏行业增速放缓，有线电视、体育、动漫和新闻出版行业出现业绩下滑。
• 投资建议：关注估值处于底部的优质公司，尤其是业绩稳定的龙头企业，以及业绩指引明确的公司。

关键信息汇总

行业整体情况

• 行业指数表现：传媒行业指数下跌约9%，排名在中信一级子行业中偏下。
• 估值水平：动态PE（TTM）约为43X，处于历史低位。
• 盈利情况：盈利公司净利润增速分布下移，整体增速放缓。

子行业分析

3.1 互联网行业

• 营收与净利润：营收同比下降17.86%，净利润同比下滑95.13%。
• 主要原因：部分公司因合并范围变动导致业绩下滑，如浙数文化。
• 毛利率与净利率：毛利率40.94%，同比上升；净利率4.70%，同比下滑。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升，财务费用率上升。

3.2 影视制作与院线行业

• 营收与净利润：影视制作行业营收同比增长42.99%，净利润增长61.97%；院线行业营收增长28.67%，净利润增长31.10%。
• 主要公司表现：慈文传媒、唐德影视净利润增速显著，而华策影视因项目周期影响净利润下滑。
• 毛利率与净利率：毛利率32.90%，净利率13.48%，费用率下降。

3.3 游戏行业

• 营收与净利润：营收同比增长18.46%，净利润增长17.30%。
• 主要公司表现：顺网科技、完美世界等公司表现稳定，但部分公司因并表影响净利润增速。
• 毛利率与净利率：毛利率62.71%，净利率小幅回落。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升，财务费用率上升。

3.4 广告营销行业

• 营收与净利润：营收同比增长49.71%，净利润增长491.59%。
• 主要公司表现：蓝色光标、分众传媒、省广集团等公司业绩显著增长。
• 毛利率与净利率：毛利率19.58%，净利率8.77%，费用率下降。
• 费用率：销售费用率下降，管理费用率下降，财务费用率下降。

3.5 有线电视行业

• 营收与净利润：营收同比下降1.87%，净利润下降21.58%。
• 主要公司表现：部分公司如雷曼股份、探路者净利润大幅下滑。
• 毛利率与净利率：毛利率30.30%，净利率10.05%，费用率上升。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升，财务费用率上升。

3.6 教育行业

• 营收与净利润：营收同比增长15.62%，净利润同比下降30.01%。
• 主要公司表现：盛通股份、全通教育等公司盈利改善，但拓维信息净利润大幅下滑。
• 毛利率与净利率：毛利率37.44%，净利率4.13%，费用率上升。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升。

3.7 体育行业

• 营收与净利润：营收同比下降20.18%，净利润下降73.48%。
• 主要公司表现：雷曼股份、探路者净利润大幅下滑，中体产业持续亏损。
• 毛利率与净利率：毛利率24.86%，净利率1.77%，费用率上升。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升。

3.8 动漫行业

• 营收与净利润：营收同比下降9.50%，净利润下降35.23%。
• 主要公司表现：奥飞娱乐、美盛文化营收和净利润增长，但长城动漫净利润大幅下滑。
• 毛利率与净利率：毛利率47.15%，净利率9.49%，费用率上升。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率上升。

3.9 新闻出版行业

• 营收与净利润：营收同比增长6.89%，净利润下降1.35%。
• 主要公司表现：南方传媒营收和净利润增长，但行业整体增速下滑。
• 毛利率与净利率：毛利率30.82%，净利率12.97%，费用率稳定。
• 费用率：销售费用率下降，管理费用率上升。

投资建议

• 关注龙头公司：行业外延活动骤降，增长主要由内生驱动，龙头公司业绩确定性更强。
• 关注低估值公司：目前估值处于历史低位，具备配置价值。
• 关注业绩指引：18Q1业绩指引较好的公司值得关注。

风险提示

• 政策监管：政策监管力度超出预期。
• 互联网渗透：互联网公司全面向文娱产业渗透的风险。
• 融资政策：再融资和企业证券化政策持续收紧。
• 盈利能力：企业盈利能力不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入

联系信息

• 分析师：旷实、杨艾莉、朱可夫
• 联系方式：朱可夫，0755-23942152，zhukefu@gf.com.cn

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