20230522-宝城期货-豆类油脂早报_3页_314kb

策略参考专业研究·创造价值 - 总结

#### 分析报告概要

| 品种    | 日内观点 | 中期观点 | 参考策略 | 核心逻辑概要                           |
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| 豆粕2309 | 看跌     | 震荡     | 做空     | 南美大豆出口压力、美豆春播情况、国内供应增加、需求疲软、库存累积风险 |
| 豆油2309 | 看跌     | 震荡     | 做空     | 库存回落主要因油厂挺粕抛油、未来开工率回升库存累积、需求回升被替代风险、棕榈替代消费预期 |
| 棕榈2309 | 看跌     | 震荡     | 做空     | 厄尔尼诺、印尼政策、库存累积、消费预期、疫情影响、棕榈替代消费压力 |

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**免责声明**

本报告由宝城期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，谨慎使用本报告进行投资决策。报告内容受客观市场因素限制，宝城期货不对报告准确性、完整性作出担保。

核心逻辑要点

1. 豆粕2309看空逻辑

   • 南美大豆丰产压力释放叠加美豆春季播种天气利好；
   • 国内进口大豆到港节奏加快，成本支撑减弱；
   • 饲料需求疲软，油厂库存面临累积，销售压力增加。

2. 豆油2309看空逻辑

   • 油厂挺粕抛油策略抑制豆油期价；
   • 未来库存随着油厂开工率回升可能继续累积；
   • 需求回升效益缓慢，豆棕价差收窄或引发替代消费。

3. 棕榈2309看空逻辑

   • 厄尔尼诺影响马棕库存累积；进口印尼政策影响可预期；
   • 国内库存叠加疫情影响，需求偏弱，棕榈油替代品消费预期存在。

推荐做空逻辑概览

短期以看跌为主，做空操作应结合：

• 豆/豆油库存变化及南美天气动向；
• 不同品种间价差及替代消费预期变化；
• 油厂开工动态及库存消耗速率。

汇报完毕。