2019年Q1中国经济观察（宏观）-毕马威-2019.2-45页_4mb

中国经济观察（2019年一季度）总结

核心内容

2019年一季度的中国经济在整体保持平稳的同时，面临增速走弱、结构性矛盾加剧和外部不确定性增加等挑战。尽管政府实施了多项逆周期调控政策，但经济下行压力仍存在。核心内容包括宏观经济走势、政策调整、跨境电子商务发展等。

主要观点

• 宏观经济总体平稳但增速放缓：2018年GDP增长6.6%，创1990年以来最低增速。消费、投资和出口三驾马车中，消费继续发挥“压舱石”作用，但投资和出口增速放缓。
• 政策调控与结构性改革并重：2018年下半年开始加强逆周期调控，包括货币政策宽松和财政政策减税降费，同时强调深化供给侧结构性改革。
• 民营企业融资难题：融资渠道受限，尤其是传统非标融资收缩，导致民营企业融资压力加大，政府出台多项政策缓解融资难问题。
• 全球经济复苏趋缓：贸易保护主义和地缘政治风险加剧，2019年全球经济增长预计放缓，中国面临外部环境不确定性。
• 跨境电子商务发展迅速：跨境电商交易规模持续扩大，出口为主，进口增长显著，政策环境趋于稳定，未来增长潜力大。

关键信息

宏观经济走势

• 2018年GDP增长6.6%，低于预期。
• 服务业对GDP增长贡献最大，第二产业增速放缓。
• 工业产出和PMI指数显示制造业增速进一步放缓。
• 消费增速放缓，汽车销售是主要拖累因素。
• 固定资产投资增速创2000年以来新低，基建投资有所回暖。

政策分析

• 缓解民营企业融资问题：央行多次降准，设立民营企业债券融资支持工具，创设定向中期借贷便利（TMLF）。
• 财政政策：减税降费，包括个人所得税专项附加扣除、新增地方债限额。
• 《中央企业合规管理指引（试行）》：强调合规管理体系建设，涵盖法律法规、国际标准、合规管理架构和重点管理领域。
• 商业银行理财子公司管理办法：推动理财业务回归资管本源，加强风险隔离和合规管理。
• 汽车产业投资政策：鼓励新能源汽车发展，限制传统燃油汽车产能，逐步取消外资股比限制。

跨境电子商务专题研究

• 跨境电商交易规模：2017年交易规模达8.06万亿元，年复合增长率26%，渗透率从12%升至29%。
• 出口为主：出口占交易规模的78%，主要出口到美国、俄罗斯、法国、英国、巴西等国家。
• 出口品类：以3C电子产品和服装服饰为主。
• 进口增长：进口占比从2013年的15%上升至2018年上半年的23%，政策支持和消费升级推动进口业务发展。
• 政策支持：跨境电商零售进口新政于2019年1月1日生效，包括提高交易限值和增加清单物品等。

附表：主要经济指标

• GDP增速：6.6%
• 居民人均可支配收入增速：6.5%
• 居民人均消费支出增速：6.2%
• 固定资产投资增速：5.9%
• M2增速：8.0%
• 社会融资规模存量增速：9.8%
• 出口增速：9.9%
• 进口增速：15.8%
• 房地产投资增速：9.5%
• 基建投资增速：3.8%

2019年展望

• 经济下行压力：预计2019年经济下行压力主要集中在上半年，下半年将有所缓解。
• 政策支持：财政政策继续减税降费，货币政策支持民营经济。
• 出口压力：受中美贸易摩擦影响，出口增速将下滑。
• 人民币汇率：贬值压力有所缓解，预计2019年美元走弱将对人民币形成支撑。
• 全球经济增长：预计2019年全球增速为3.5%，2020年为3.6%。
• 合规管理：中央企业需加强合规体系建设，应对国际合规监管要求。
• 科技驱动：企业需加快数字化转型，利用金融科技提升竞争力。

结论

2019年中国经济发展面临多重挑战，包括内外部环境不确定性、融资问题、出口压力和全球经济增长放缓。政府通过财政和货币政策进行逆周期调节，同时推动结构性改革和科技发展，以实现高质量和可持续增长。跨境电子商务作为新兴业态，将在未来发挥更大作用，助力消费和投资增长。