20230723-国盛证券-有色金属行业周报_锂期货首日逼近跌停_连续降雨缓解西南地区铝_硅减产担忧_34页_2mb

有色金属锂期货首日逼近跌停，连续降雨缓解西南地区铝、硅减产担忧

1. 贵金属：金价周内冲高回落

• 核心观点
  美国经济数据表现不及预期：零售销售月率0.2%（前值0.5%）、新屋开工14.34万套（预期14.8万套）、初请失业金228万人（预期242万），但供给端收缩及就业韧性支撑美联储货币政策反复预期。
  结论：短期金价震荡，中长期看非农数据若持续超预期或加快降息，利好避险属性突出的黄金。

2. 工业金属：供需分化主导价格走势

2.1 铜：淡季累库压制高位

• 宏观：二季度GDP增速5.5%不及预期，国内政策关注落地；印尼调高铜精矿出口税率，增加冶炼厂成本。
• 供需：库存增至29万吨，精矿TC降至$938/吨；需求修复缓慢，精铜杆开工率69.87%，成品库存压力大。
• 结论：高位偏弱震荡，关注7万整数位压力。

2.2 铝：复产抵库存压力

• 供给：四川减产缓解，云南8月复产至常态；贵州增量释放，开工率回升。
• 需求：加工龙头企业开工率62.9%，淡季需求疲软；累库趋势下价格承压。
• 结论：累库周期持续，维持谨慎偏空。

2.3 镍：供需过剩预期主导

• 供给：印尼镍中间品产能扩张，俄镍进口增加压力；需求端新能源景气度边际放缓。
• 结论：震荡偏弱运行。

2.4 硫酸镍与高镍铁：价差收敛

• 价格：硫酸镍涨6%至$340/吨，高镍铁涨19%至$1060元/镍；价差收敛反映需求博弈。

2.5 锂：期货化加剧偏空预期

• 短期：碳酸锂期货首日跌13%，维持偏弱震荡；云母价跌23%，支撑减弱。
• 中长期：供给增量进一步松动，锂价承压。

2.6 工业硅：产量增加但需求弱化

• 供给：四川限电减产影响下周供给增量。
• 需求：有机硅采购低迷，多晶硅、铝合金需求稳弱分化。
• 结论：供需宽松，震荡弱行。

3. 能源金属：锂价预期博弈

• 锂短期：成本支撑转弱叠加需求淡季，碳酸锂跌52%至$27.5万元/吨。
• 中长期：供给端进一步松动，锂价或承压。

4. 重点推荐标的

- **贵金属**：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业  
- **工业金属**：洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、藏矿业  
- **能源金属**：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份  

5. 风险提示

• 全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、政策变动。