宏观专题研究：全球是否都会面临缺电挑战？-240516-华泰证券-12页_555kb

全球电力需求增长与基础设施投资挑战分析

核心观点

• 中国与全球电力需求高增长：中国和以美国为代表的其他国家面临用电量结构性增长，可能面临电力供给瓶颈及电网升级需求。
• 全球电网投资缺口：全球电网投资面临较大缺口，未来十年电网投资复合增速或将超过5%-8%，推动铜、铝等资源品需求。

关键数据与分析

1. 中国电力需求高增长

• 季度用电量增速：2024年一季度用电量同比增长9.8%，超过实际GDP增速（5.3%），工业用电量增速贡献达52个百分点。
• 驱动因素：
  • 出口拉动工业用电：一季度出口量同比增长12%，带动工业用电量增长8%。
  • 新能源汽车渗透率提升：新能源汽车销量同比增速318%，公共充电桩耗电量同比增长近60%，充换电服务业用电量增长701%。
  • 分布式能源快速发展：用电量增速高于发电量增速，举例看青海、宁夏、河南等地用电量增速明显高于发电量增速。

2. 美国及其他国家用电量结构变化

• AI和新能源汽车拉动美国用电增长：
  • 数据中心用电量：2026年预计增长70%，美国数据中心用电量将超过2600亿千瓦时，占全社会用电量增速贡献从2023年的1个百分点上升至2024/2025年的14/16个百分点。
  • 新能源汽车渗透率：2023年全球渗透率17%，预计2030年达到50%，充电需求或增长三倍，新增充电桩需求对用电量增速贡献将上升至0.8个百分点。
• 再工业化：美国三大法案推动制造业回流，预计2030年再工业化将贡献0.3个百分点的用电量增速。

3. 全球电力高增长对电网投资的影响

• 电网升级改造存在较大缺口：
  • IEA预测：到2050年，美国电网投资将达到2.14万亿美元，年化复合增长8%。
  • FERC法案：要求对美国高压电网在2030年前提升60%，到2050年提升3倍，潜在投资需求高达2.2万亿美元。
• 资源品需求增加：全球铜材在电力基础建设中的占比持续提升，2022年达到历史高点14.6%。AI算力增长进一步推动铜需求上升。

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