20230503-东吴证券-睿创微纳-688002.SH-2022年年报和2023年一季报点评_2023年Q1归母同增471_两大业务境内外布局持续推进__3页_362kb

睿创微纳（688002）2023年一季报及年报点评：业绩高增长，业务布局持续推进（东吴证券研报）

业绩概览

• 2023年Q1：归母净利润同比大增4713%，营收同比增长77%。
• 2022年年报：营收26.46亿元（同比+49%），归母净利润3.13亿元（同比下降32%），主要因产品结构变动影响。

业务与财务分析

1. 毛利率下滑：2022年毛利率为46.58%，同比下降11.76个百分点，主要由销售产品结构调整所致。
2. 费用率控制：期间费用率小幅增长0.1个百分点至34.5%，其中销售/管理/研发费用率分别同比变动+13%/+21%/-32%，财务费用率为负（源于汇兑收益）。
3. 双业务增长：
   • 红外业务：非制冷红外技术领先，海外市场收入高增长。
   • 微波射频业务：2022年净利润由2021年的177万元增至2594万元，产业链布局完善。
4. 财务预测更新：分析师调整2023-2025年归母净利润分别为50.6亿（-37.2亿）/65.4亿（-45.8亿）/81.4亿，对应PE分别为46/35/28倍。

投资评级与风险提示

• 评级：维持“买入”。
• 风险：下游需求波动、盈利不及预期、市场系统风险。