20230507-国盛证券-建筑装饰海外建筑龙头研究专题_采他山之石以攻玉_纳百家之长以厚己_55页_4mb

中国建筑龙头在营收规模上优势突出，但国际化程度和业务多元化不足；海外企业则通过产业链延伸、精细化管理和并购提升盈利，前者盈利质量较低（资产负债率高、资产周转率低、现金流差），导致估值低于海外龙头。未来，国内企业可借“一带一路”扩展海外市场、深化特许经营，并改善现金流以提振估值。重点推荐建筑央企龙头如中国中铁、中国交建，以及国际工程和地方国企标的，投资建议为增持。

海外企业特许经营及精细化管理经验可借鉴，未来我国龙头企业兼具规模优势与政策支持，商业模式优化有助估值修复。投资建议：增持重点企业。