20251211-中邮证券-昆药集团-600422.SH-集采执标和内部改革持续落地_看好来年稳步修复_5页_644kb

报告摘要

公司业绩概况：昆药集团2025年三季报显示，营业收入同比下降18.08%至47.51亿元，归母净利润下降39.42%至2.69亿元，主要受集采执行晚于预期和内部渠道重构影响，业绩承压。
未来展望：集采执标和内部改革持续推进，预计2026-2027年营收和净利润稳步增长，至90.07亿元和9.09亿元，当前市盈率（PE）16-14倍，维持“买入”评级。
关键风险：集采落地不及预期、渠道推广进度慢可能导致业绩修复延迟。
战略与创新：公司加强双品协同和海外布局，推进天然药物和化药等在研项目，预计提升品牌和竞争力。
投资建议：基于稳健增长预期，建议买入，当前股价对应PE较低。

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