20251225-金元证券-2025年四季度货币政策委员会例会通稿解读_进一步明确宏观变量预期及政策实施路径_6页_589kb

2025年四季度货币政策委员会例会通稿解读总结

核心内容

2025年12月18日召开的货币政策委员会例会，于12月24日发布通稿，延续了“适度宽松”总基调和“金融服务实体经济”核心逻辑，同时进行了策略上的校准与明确。会议指出当前经济矛盾为“供强需弱”的结构性失衡，并进一步明确了社会融资成本“低位运行”和物价水平“合理回升”的政策目标。这一系列调整显示出政策制定者对经济结构问题的重视以及对中长期发展的统筹规划。

主要观点

• 政策基调：继续实施适度宽松的货币政策，同时加大逆周期和跨周期调节力度。
• 经济形势判断：由“国内需求不足、物价低位运行”转向“供强需弱矛盾突出”，表明对供给侧问题的关注增强。
• 政策工具协同：强调“增量政策和存量政策集成效应”，注重政策工具的组合与新旧政策的衔接，以提升调控效率。
• 政策目标调整：社会融资成本从“下降”转向“低位运行”，物价目标从“处于合理水平”明确为“合理回升”，显示出政策的主动管理意图。
• 支持重点领域：将“扩大内需”置于结构性支持领域的首位，体现出对内需不足问题的直接回应。

关键信息

一、对会议通稿的理解

1. 经济形势判断：会议指出当前经济面临“供强需弱”的结构性失衡，强调对供给侧的审视。
2. 政策工具优化：政策思路由“落地见效”转向“协同增效”，更注重不同政策工具的组合使用。
3. 调控目标调整：社会融资成本目标从“下降”变为“低位运行”，物价目标从“合理水平”变为“合理回升”。
4. 支持重点聚焦：政策支持重点包括扩大内需、科技创新、中小微企业等，体现经济工作的优先级变化。

二、与三季度会议措辞对比

三、风险提示

• 政策变动调整超预期
• 经济数据超预期
• 流动性超预期收紧
• 长期利率波动风险

投资评级标准

行业投资评级

• 增持：行业股票指数在未来6个月内超越大盘
• 中性：行业股票指数在未来6个月内基本与大盘持平
• 减持：行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘

股票投资评级

• 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上
• 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%~15%
• 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%~+5%
• 减持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%~ -15%

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