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烧碱市场分析总结（2024年2月8日）

核心内容概览

本报告由国泰君安期货分析师张驰与陈嘉昕发布，聚焦于2024年2月烧碱市场的基本面、现货动态、市场状况分析及趋势判断。整体市场情绪偏弱，期货与现货价格结构存在较大差异，且未来市场走势面临多重压力与不确定性。

基本面数据

数据来源：隆众资讯、国泰君安期货

当前烧碱期货价格显著高于现货价格，基差为负，表明市场存在较大的升水结构，这可能与期货市场多头持仓较多有关。

现货市场动态

• 成交氛围：国内液碱市场成交尚可，价格基本稳定。
• 买卖双方心态：临近春节，市场参与者心态谨慎，调价意愿不强。
• 库存情况：山东重要氧化铝企业液碱库存处于高位，预计将继续对上游烧碱厂施压，导致现货价格承压。
• 节后预期：春节后，期现资金的进一步参与将促使基差逐渐收敛。

市场状况分析

1. 阶段性囤货减弱
   市场高度碱价格走弱，厂家在春节前主动降价去库，显示短期市场需求疲软。

2. 氧化铝行业影响

   • 山西、河南部分氧化铝企业受矿石供应紧张影响，难以实现满产。
   • 北方部分企业受重污染天气及能源供应问题限制，阶段性减少焙烧产量。
   • 春节前氧化铝行业难以复产，对烧碱需求支撑有限。
   • 造纸、粘胶短纤、印染等行业面临淡季压力，进一步抑制烧碱需求。

3. 估值与仓单注册

   • 期货价格大幅升水现货，多头接货压力较大，因烧碱为液体危化品，运费和仓储成本高。
   • 未来随着大量仓单注册，期货升水结构可能向贴水结构转变。

趋势强度判断

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，数值范围为【-2, 2】
• 判断依据：当前市场呈现弱现实、强预期格局，但弱现实压力将逐步显现，影响整体趋势。

投资观点与建议

• 操作建议：空05多09
• 逻辑分析：05合约临近交割，期现资金及厂家套保将导致大量仓单注册，多头接货能力有限，期货价格或将由升水转为贴水。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体投资建议。
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分析师声明

• 作者具备中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。