20150921-安信证券-苏宁环球-000718.SZ-公司动态分析_与REDROVER设立赤焰行者科技_动漫IP共享与技术积累再升级_12页_790kb

苏宁环球与REDROVER合作设立赤焰行者科技总结

核心内容

苏宁环球（000718.SZ）于2015年9月21日发布公告，宣布与韩国唯一动漫上市公司REDROVER共同投资设立合资公司“赤焰行者科技”。此举标志着苏宁环球在文化体育产业领域的战略转型迈出重要一步，通过引入优质动漫资源和技术，增强其在文体产业中的竞争力。

主要观点

• 合资设立：合资公司赤焰行者科技投资总额为2亿元人民币，注册资本1亿元人民币。苏宁环球传媒出资6700万元人民币，占注册资本67%；REDROVER出资3300万元人民币，占注册资本33%。
• 业务范围：合资公司主要从事动漫与VFX特效制作、4D影像馆及特殊影像馆系统集成服务等业务，涵盖电影制作、发行及展示技术。
• IP共享机制：对于REDROVER出品的动漫影视作品，若合资公司未参与投资，经协商可承接制作业务并享有优先发行权；若参与投资，则享有独家发行权及版权权益。REDROVER将优先向合资公司授权其IP在中国境内的版权及运营权。
• 管理层安排：合资公司董事会由3名董事组成，苏宁环球传媒委派2名，REDROVER委派1名。设总经理与副总经理各一名，分别由REDROVER与苏宁环球传媒负责。

关键信息

合资公司业务介绍

• VFX特效制作：通过结合传统SFX与数码化技术，实现逼真特技场面，如自然现象模拟、破毁特效、群体特效等。
• 4D影像馆：利用声、光、电、数字技术、自动控制、人工智能等高科技手段，提供沉浸式观影体验。
• IP资源与技术：REDROVER拥有世界一流的动漫资源及技术，包括《抢劫坚果店》、《Bolts & Blip》等已获市场认可的IP，以及先进的3D/4D软硬件设备技术。

REDROVER公司简介

• 成立时间：2004年6月。
• 主营业务：以3D技术为基础，经营全球动漫、3D/4D软硬件等业务，其中动漫制作和Licensing为主要收入来源，贡献70%收入。
• 财务情况：2014年营业收入3.11亿元人民币，净利润1258万元人民币。
• 合作方：与华纳兄弟、Toonbox等公司有良好合作关系，已形成深度合作。

投资建议与风险提示

• 投资建议：给予中线300亿目标市值，基于苏宁环球上半年业绩增长显著，房地产市场利好，以及三大业务板块的持续拓展。
• 风险提示：房地产市场增速放缓，新业务拓展与转型进度不达预期。

财务数据概览

公司评级

• 投资评级：买入-A，维持评级。
• 6个月目标价：11.3元。
• 股价（2015-09-21）：7.00元。
• 12个月价格区间：5.09/22.02元。

财务指标

• 成长性：营业收入增长率逐年上升，净利润率稳步提升。
• 运营效率：流动资产周转天数逐年下降，固定资产周转天数明显改善。
• 投资回报率：ROE、ROA、ROIC等指标表现良好，且有上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率有所改善。

总结

苏宁环球与REDROVER的合作不仅丰富了其在动漫及VFX领域的资源和技术储备，也为其文体产业的国际化发展提供了重要平台。通过设立合资公司赤焰行者科技，苏宁环球在动漫制作、发行及展示技术方面实现突破，进一步巩固其在文化体育产业中的竞争优势。同时，公司整体财务状况良好，业绩增长显著，具备较强的转型能力和市场潜力。