20241115-华源证券-北交所投研工具书系列一_北交所三周年_新质_新生_新力_47页_5mb

北交所自2021年开市以来，已走过三个年头，经历了三次明显的上涨周期，市场发展态势良好。第一波上涨周期发生在指数推出前夕，受益于市场情绪回暖；第二波上涨周期出现在2023年10月，由政策深化改革和增量资金入市推动；第三波上涨周期则得益于近期的一揽子增量政策实施，政策效果显著。我们认为，第二波及第三波上涨的共性在于政策带动、优质企业累积、资金增量以及新三板企业为北交所提供持续“活水”。

政策方面，“深改19条”的出台推动了北交所制度创新和市场扩容，“并购六条”进一步激励了并购重组，促进资源整合。企业方面，北交所聚焦创新、专注、专业、精致的“专精特新”企业，国家级专精特新“小巨人”企业占比达54%，且行业分布集中在高端装备制造、电子设备、新材料等领域。财务数据显示，北交所企业以小微为主，但研发投入较高，部分企业实现快速增长。

资金方面，机构投资者持续流入，公募基金、社保基金、保险资金等积极参与，基金产品数量增加，市场流动性改善。并购重组活跃，横向整合为主，多数交易涉及产业链协同，有助于企业提升竞争力。

投资风险方面，需关注统计不完整、国际贸易环境恶化以及企业管理风险等问题。

总体而言，北交所作为服务创新型中小企业的主要平台，未来在政策支持和资本助力下仍具有较大发展空间，有望在国产化替代和新质生产力发展中发挥重要作用。