家电行业双周报：廿载积淀将兑现海外，中国两轮车厂商可期-20220509-华创证券-33页_2mb

家电行业双周报（20220425-20220506）总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国两轮车行业的发展趋势及市场前景，同时分析了家电行业的整体表现和关键数据变化。随着新国标的实施和海外市场的拓展，两轮车行业迎来新的增长机遇，而家电板块在市场波动中展现出较强的抗跌能力。

主要观点与关键信息

一、两轮车行业发展

1. 全球市场增长强劲

   • 全球电动两轮车市场规模2021年达175.6亿美元，19-21年CAGR为6.7%，预计增速将持续上行。
   • 中国占全球电动两轮车产量和销售额的81%和90%，是全球主要市场。

2. 产品细分及市场格局

   • 中国电动自行车市场历经20余年发展，2020年产量达4601万台，同比增长27.5%。
   • 全球平衡车市场中，中国占据90%的市场份额，九号公司市场份额达8.6%，CR3为18.8%。
   • 电踏车在欧美市场增速显著，欧洲电踏车渗透率达24%，美国为3%。日本电踏车渗透率高达45.5%，老龄化和政策补贴推动其市场发展。

3. 新国标推动国内更新需求

   • 2019年新国标实施后，旧标准电动自行车逐渐被淘汰，带动新一轮更新需求。
   • 多地延长过渡期，如天津、深圳等地，进一步推动市场增长。

4. 海外拓展空间广阔

   • 雅迪、爱玛等传统龙头深耕国内市场，九号、小牛等新势力企业则通过海外营收实现增长，九号海外营收占比达51.4%。

二、板块行情回顾

• 指数表现

  • 本期沪深300指数下跌2.6%，申万家用电器指数上涨2.5%，跑赢沪深300指数5.1pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第1位。
  • 家电行业PE（TTM）为14.6倍，估值处于相对较低水平。

• 个股表现

  • 涨幅前五：飞科电器（+38.8%）、海容冷链（+18.4%）、澳柯玛（+14.5%）、三花智控（+14.1%）、亿田智能（+8.9%）。
  • 跌幅前三：北鼎股份（-13.6%）、比依股份（-11.3%）、奥佳华（-10.3%）。

• 外资持股

  • 北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、三花智控等企业加配，反映对家电行业的看好。

三、行业数据变化

• 原材料价格波动

  • SHFE螺纹钢、铝、铜价格均有下降，塑料价格略有上升。
  • 液晶面板价格下降，但整体成本指数仍处于高位。

• 家电行业数据

  • 空调：2月产量同比+11.3%，销量同比+10.6%，零售额同比-32.25%，零售量同比-37.21%，均价同比+9.1%。
  • 冰箱：2月产量同比+15.74%，销量同比+1.89%，零售额同比-15.98%，零售量同比-24.78%，均价同比+13.7%。
  • 洗衣机：2月产量同比+4.09%，销量同比-1.57%，零售额同比-21.96%，零售量同比-27.33%，均价同比+23.23%。
  • 油烟机：2月产量同比-13.6%，销量同比-14.92%，零售额同比-21.16%，零售量同比-25.97%，均价同比+9.17%。

四、行业重点公司表现

1. 雅迪控股（01585）

   • 2021年营收269.5亿元，净利润136.9亿元，同比增长39.3%和43%。
   • 市场份额持续领先，2021年销量达1390万台，渠道布局广泛。

2. 爱玛科技（603529）

   • 2021年营收154亿元，净利润6.6亿元，同比增长19.3%和10.9%。
   • 品牌定位“时尚”，产品设计多样，市场份额稳居前列。

3. 八方股份（603489）

   • 2021年营收26.5亿元，净利润6.1亿元，同比增长89.5%和50.8%。
   • 海外收入占比达55%，电机销售在欧洲市场占有率排名前三。

4. 九号公司（689009）

   • 2021年营收91.5亿元，净利润4.1亿元，同比增长52.4%和458.8%。
   • 自主研发核心技术，智能化优势显著，成为全球电动平衡车龙头。

五、行业趋势与投资建议

• 投资策略

  • 重点推荐雅迪控股、爱玛科技、八方股份、九号公司，看好其在国内外市场的增长潜力。

• 风险提示

  • 终端需求不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧、海外政策变动。

六、行业新闻与市场动态

1. 集成灶市场增长迅猛

   • 2022年一季度集成灶零售额47.5亿元，同比增长19.5%。
   • 新卖点如语音控制、空气炸、大显示屏等快速渗透市场，推动产品升级。

2. 露营热潮带动便携小家电需求

   • 五一假期露营订单增长显著，便携式小家电成为新热点。
   • “精致露营”趋势推动小家电市场多元化发展，预计未来将催生更多新品类。

结论

中国两轮车行业在全球市场中占据重要地位，尤其是电动自行车和电踏车。新国标推动国内更新需求，而欧美市场因政策补贴和骑行文化盛行，具备较大增长潜力。家电行业在整体市场波动中表现优于大盘，部分细分领域如集成灶、便携小家电等增长迅速，未来有望持续受益于消费升级与新兴市场拓展。