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报告摘要

恒指上涨1.97%至25717点，科指领涨；中国市场产业政策与立场未改

市场数据与观点

截至2025年11月25日，港股恒生指数上涨1.97%报收25717点，国企指数上涨1.79%，科技股重挫约17%。标普500指数、纳指分别上涨1.5%、2.7%。10年期美债收益率降至近4.035%，美元指数维持在100.2水平。

当日市场回顾：

恒指高开后稳步攀升，全天涨幅明显，最终收于25717点，较开盘上涨496点。
半日市恒指收于25579点，午盘后持续走高，全日成交量达3026亿港元。
科指表现强势，上涨2.78%报收5545点，个别大盘股依然承压。

市场展望

恒指短期受关税消息影响，长期则取决于基本面及政策因素。美林银行下调利率0.25厘至3.75-4.00%，中国维持5年期以上LPR在**3.50%**不变。
市场对中美贸易关系有所乐观预期，将继续消化反垄断法、政策、监管等风险因素。

香港市场投资要点（一）

个股基本面强劲，聚焦增长与科技

创新驱动，持股分散（10支）

代码	名称	研发投入	人才占比	重点项目
3968	招商银行	-	-	数字人民币科技金融
601138	浦发银行	-	-	数字人民币 RMB跨境支付
09988	中国平安	近百亿	研发人员占比%	深圳综合改革试点 Fintech

其他布局提议

汇控（2038）零售银行业务：亚洲市场消费升级带动财富管理需求增长。
华侨银行（7862.HK）：AI风险管理系统，金融科技特色。其财报显示核心财富管理业务同比增长 13.7%。

全球市场表现

区域分化，风险分散配置仍有机会

市场/指数	当日%	年初至今%	资金流动（亿元）
美股三大股指	0.4%-2.7%	9-13%	纳指流入
欧洲股市（富时100）	-0.1%	16.7%	纳斯达克反弹

观测重点：

密切关注美联储转向信号与硅谷银行业动态
重点关注ASML、NVIDIA、台积电技术制程新讯
油价波动（当前布伦特报收每桶64美元）

港股某知名银行投资分析（节选）

综合经营稳健，估值合理，派息稳定

◼ 财务亮点：前三季度经营收入虽环比下降但仍保持正增长，不良率下降0.01点至0.94%，核心资本充足率13.93%，收益资产回报率1.22%。
◼ 估值为宜：当前港元50元/股，对应1.2倍BCP，股息率约4.25%，历史PB处低位区间。
◼ 风险提示：利率环境变化、ARPU值波动、强力监管政策出台。