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白银期货日报总结

核心观点

1. 短期走势：白银期货当日高开高走，主力合约上涨5.36%，市场情绪回暖，流动性抽离效应减弱，白银价格修复空间打开，短期震荡反弹为主。
2. 中期影响：白银短期或继续受美元波动影响上涨，但无新增实质性利空，更多是科技资产流动性抽离减弱后带来的反弹机会。
3. 长期展望：中长期来看，尽管当前加息预期偏强，但通胀持续期较长的可能性较低，长周期通胀主要由工资上涨驱动，当前经济周期不支持长周期通胀。美元走强短期抑制贵金属上涨，但中长期白银仍以偏强震荡为主。
4. 风险要素：
   • 去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强；
   • 美国就业数据超预期，劳动力成本上涨引发通胀预期；
   • 美联储决策风格转变，加息预期扭转，白银上涨驱动力增强。

行情回顾

• SHFE白银主力合约：当日上涨5.36%，表现强于商品综合指数（2.84%），加权收盘价位于近一个月47.62%分位。
• 持仓与资金：当日沪银加权持仓量为511,786手，较上一交易日增加7,576手；沉淀资金达472.56亿元，净流入17.78亿元。
• 远月升水结构：白银期货维持远月升水结构，远月升水空间波动至180元/千克附近，市场对长期通胀预期较弱。
• 合约表现：
  • 白银2608上涨5.43%，白银2609上涨5.31%，白银2610上涨5.36%；
  • 白银2701上涨5.56%，白银2702上涨5.52%，白银2703上涨5.21%，白银2704上涨5.10%，白银2705上涨5.51%，白银2706上涨5.41%，白银2707上涨5.12%。

期权表现

• 看涨期权：白银看涨期权表现亮眼，部分合约盘中翻倍兑现gamma收益，市场分歧集中在14000元/千克附近。
• 期权数据：白银2608合约的看涨期权中，14000元/千克行权价的期权理论价值为238.7145元，时间价值为186.5元，内在价值为176.7343元，净持仓为-3817手，成交量为127,420手。

分析逻辑

1. 亚洲市场反弹：亚洲市场企稳反弹，流动性抽离效应减弱，白银价格修复空间打开，市场风险偏好回升，白银上涨幅度强于黄金。
2. 美元指数回调：美元指数回调至100.9附近，震荡回调周期接近一个月，贵金属存在价格修复区间。前期流动性紧张导致白银抛压较大，随着流动性改善，价格得以修复。
3. 市场情绪敏感：当前市场情绪非常敏感，存在较多不确定性，贵金属并非市场最优先选择，短期以震荡反弹为主。

重要事件解读

1. 亚洲股市反弹：日韩股市双双高开，日经225指数上涨3.26%，韩国综指上涨3.56%，亚洲市场流动性紧张状况改善，贵金属抛压减弱，白银出现反弹。
2. 地缘政治扰动：美军对伊朗发动新一轮打击，市场情绪可能受地缘政治影响，但尚未出现明显升级，贵金属交易仍围绕流动性预期进行。

风险揭示及免责声明

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