20220313-天风证券-计算机行业研究周报_为何十年前的俄罗斯_信创_没有诞生大公司_8页

计算机行业总结：为何十年前的俄罗斯“信创”未诞生大公司

核心内容

本报告分析了俄罗斯在2010年启动的“国家软件平台项目”，探讨了其在IT产业国产化方面的进展与局限。尽管俄罗斯在短期内实现了IT系统的国产替代，但并未出现具有国际竞争力的IT巨头。报告进一步指出，俄罗斯IT产业发展的瓶颈主要在于市场需求不足、客户基础薄弱，而非单纯的产品力问题。同时，报告强调中国在行业信创方面的潜力，特别是金融与制造业的蓬勃发展，为中国软件企业成长为全球巨头提供了良好土壤。

主要观点

1. 俄罗斯信创进展

   • 俄罗斯在2010年启动“国家软件平台项目”，目标是五年内实现事业单位的IT系统全面替换。
   • 在俄乌冲突中，IT系统未受影响，表明其已基本实现国产替代。
   • 该项目涵盖开发本土操作系统和软件，计划与国际开源项目集成。

2. 未诞生IT巨头的原因

   • 尽管俄罗斯在IT系统替代方面取得一定成效，但并未出现大型IT公司。
   • 卡巴斯基等知名公司仍未能成为全球IT巨头。
   • 产品力不足是事实，但并非唯一原因。

3. 产品力并非唯一瓶颈

   • 从芯片层面看，俄罗斯产品与国产芯片（如鲲鹏）差距不大。
   • 但银行核心系统等关键领域仍依赖国外技术，反映出产品力的不足。

4. 市场问题更为关键

   • 软件发展依赖于客户迭代和市场需求，俄罗斯缺乏足够的试验田。
   • 金融业、电信业不发达，制造业基础薄弱，限制了软件企业的成长空间。
   • 内需不足导致软件销售受限，GDP规模限制了市场容量。

5. 中国的启示与优势

   • 中国拥有广阔的内需市场，GDP有望接近甚至超越美国，为软件行业提供发展基础。
   • 金融与制造业的蓬勃发展为软件企业提供了丰富的应用场景。
   • 中国软件企业已具备全球化视野，部分公司如深信服正在拓展欧洲市场。
   • 行业信创，尤其是金融信创和工业信创，是中国软件企业成长为全球巨头的关键路径。

关键信息

• 俄罗斯IT产业现状

  • 2010年启动“国家软件平台项目”，目标五年内实现事业单位IT系统国产化。
  • 当前未出现大型IT公司，卡巴斯基仍是知名但未成为巨头。
  • 俄罗斯在芯片层面与国产芯片（如鲲鹏）差距不大。

• 市场限制

  • 金融业和制造业基础薄弱，缺乏软件迭代的试验田。
  • 2017年俄罗斯制造业中，军工从业者占22%，制造业整体基础薄弱。
  • GDP仅为广东省的1/10，难以支撑内循环和软件销售。

• 中国的信创优势

  • 中国拥有全球领先的金融中心和制造业体系，为软件企业提供了广阔的应用场景。
  • 邮储银行国产核心系统预计2022年3月全面投产，显示行业信创的实质性进展。
  • 中国软件企业具备全球化能力，部分公司已拓展至欧洲市场。

• 投资逻辑与市场表现

  • 报告指出“金融IT，今年计算机投资胜负手”，对Q1业绩持乐观态度。
  • 计算机板块上周下跌3.71%，但跑赢大盘。
  • 金融IT数据研究、CIO调研等验证了行业信创的成长逻辑。

行业与市场走势

• 板块表现

  • 上周计算机板块下跌3.71%，同期创业板指下跌3.03%，沪深300下跌4.22%。
  • 计算机板块表现优于大盘。

• 涨跌前十公司

  • 周涨幅前十包括天玑科技、熙菱信息、雄帝科技等。
  • 周跌幅前十包括麦迪科技、用友网络、聚龙股份等。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

风险提示

• 宏观经济不景气
• 板块政策发生重大变化
• 国际环境发生重大变化

作者信息

• 缪欣君，天风证券分析师
• SAC执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

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