20170712-信达证券-旅游行业专题报告_上海迪士尼游客过1100万_年收入或超100亿元_20页_881kb

上海迪士尼游客过1100万，年收入或超100亿元总结

核心内容

上海迪士尼自2016年6月开业以来，迅速成为全球最受欢迎的主题乐园之一。截至2017年6月下旬，其游客量已突破1100万人次，超过东京迪士尼（1036万人次），成为全球开业首年接待人次最多的主题乐园。

根据测算，上海迪士尼在淡季和旺季的人均总消费分别为2600元和3100元，其中园内消费分别为900元和1000元。按淡季2万人/天、旺季4万人/天的游客量计算，预计年收入可达96亿元，远高于此前估算的56.6亿元，表明其经营表现强劲。

主要观点

• 游客量突破：上海迪士尼在开业仅11个月内就迎来第1000万游客，并在6月突破1100万，成为全球首年游客量最高的主题乐园。
• 收入预测：通过消费结构分析，预计年收入可达96亿元，显著高于早期预测的56.6亿元。
• 行业影响：上海迪士尼的成功带动了国内主题乐园投资热潮，多个项目宣布在华建设，投资金额达数百亿元。
• 市场表现：尽管迪士尼乐园表现亮眼，但A股相关概念股表现不佳，迪士尼概念指数自2016年12月31日至2017年7月11日跌幅达8.11%。
• 对比其他乐园：全球其他迪士尼乐园多数面临客流量下降的问题，尤其是巴黎和香港迪士尼，分别下降14.2%和10.3%。

关键信息

上海迪士尼游客量及收入分析

• 游客量：2017年6月突破1100万，超过东京迪士尼。
• 消费情况：
  • 淡季人均总消费：2600元，其中园内消费900元。
  • 旺季人均总消费：3100元，其中园内消费1000元。
• 年收入估算：按淡季2万人/天、旺季4万人/天计算，年收入预计96亿元。

全球其他迪士尼乐园情况

• 全球Top11迪士尼乐园（除上海）2016年游客量及增长：
  • 佛罗里达迪士尼魔法王国：2040万人次，下降0.5%。
  • 加利福尼亚迪士尼乐园：1794万人次，下降1.8%。
  • 东京迪士尼乐园：1654万人次，下降0.4%。
  • 东京迪士尼海洋乐园：1346万人次，下降1.0%。
  • 巴黎迪士尼乐园：840万人次，下降14.2%。
  • 香港迪士尼乐园：610万人次，下降10.3%。

环球影城表现

• 日本环球影城：2016年游客量达1450万人次，同比增长4.3%。
• 其他环球影城：
  • 奥兰多环球影城：1000万人次，增长4.3%。
  • 奥兰多冒险岛：936万人次，增长6.5%。
  • 好莱坞环球影城：809万人次，增长13.9%。

国内主题乐园集团排名

• 全球Top10主题乐园集团（2016年）：
  1. 迪士尼集团（美国）
  2. 默林娱乐集团（英国）
  3. 环球影城娱乐集团（美国）
  4. 华侨城集团（中国）
  5. 华强方特集团（中国）
  6. 六旗集团（美国）
  7. 长隆集团（中国）
  8. 雪松会娱乐公司（美国）
  9. 海洋世界娱乐集团（美国）
  10. 团圆娱乐集团（西班牙）

国内主题乐园投资热潮

• 2017年6月后宣布建设的项目：
  • 惠州万达城（广东惠州，投资800亿元）
  • 豪斯登堡主题乐园（上海，投资60亿-120亿元）
  • Hello Kitty主题乐园（上海，投资约2.5亿元）
  • 乐高主题乐园（上海，预计2020年动工）
  • 神舟航天乐园（广东中山，投资70亿元）
  • 星际科幻谷（浙江平阳，投资约15亿元）
  • 环球主题乐园（北京，投资超200亿元）

2017年暑期内地赴港游情况

• 出游方式：64.9%为自助游，33.3%为跟团游。
• 出游目的：68.4%为观光或旅游，5.3%为研学旅行。
• 游客年龄分布：70后和80后占59.7%，为主要出游人群。
• 预算情况：约5000元，6000元以下占58%，6000元以上占42%。
• 住宿偏好：星级酒店为首选，占比31.6%；经济型酒店28.1%；精品度假酒店24.6%。

酒店业数据

• 国内酒店业：
  • 2017年3月新开业星级酒店数11家，同比增长83%。
  • 全国新开业星级酒店客房数1663家，同比增长51%。
• 美国酒店业：
  • 2017年7月1日前一周入住率为74.2%，同比增长3.8%。
  • 平均日房价为127.75美元，同比增长2.8%。
  • 每间可售房收入为94.8美元，同比增长6.8%。
• 全球酒店业：
  • 全球入住率最高为欧洲（75.6%），最低为中东和非洲（60.6%）。
  • 全球入住率同比增长最高为欧洲（3.0%），最低为中东和非洲（-4.9%）。
  • 全球平均房价最高为中东和非洲（131.0美元），最低为亚太（96.8美元）。
  • 全球每间可售房收入最高为欧洲（92.5美元），最低为亚太（66.7美元）。

免税业数据

• 2017年4月我国免税销售额：5.51亿元，同比增长43%。
• 免税消费人数：18万人，同比增长35%。

航空业数据

• 2017年5月我国民航客运量：达到2.2亿人次，为2016年全年客运量的45.1%。

重点公司估值（2017年7月11日）

风险因素

1. 二级市场系统性风险：股市整体波动可能影响相关个股表现。
2. 行业增长不及预期：旅游行业整体增长可能低于预期。
3. 不可抗力因素：如自然灾害、政策变化等。

行情回顾

• 申万休闲服务指数：2017年7月3日至7月10日下跌1.68%，沪深300下跌0.04%。
• 板块表现：申万休闲服务指数在申万28个行业中排名倒数第三。
• 个股表现：
  • 涨幅较大的：曲江文旅（+7.60%）、首旅酒店（+3.68%）、北部湾旅（+3.09%）。
  • 跌幅较大的：岭南控股（-5.27%）、宋城演艺（-3.93%）、峨眉山A（-3.78%）。

企业新闻

1. 融创收购万达文旅项目和酒店：收购13个文旅项目和76个酒店，总计632亿元，为万达转型轻资产做准备。
2. 华侨城入主三家旅游企业：
   • 云南旅游（75亿元）
   • 曲江文旅（通过增资）
   • 西安饮食（5.23亿元）

附录

• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，信达证券不承担因使用报告产生的任何责任。
• 评级说明：
  • 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
  • 行业投资评级：看好、中性、看淡。

研究团队简介

• 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，信达证券研究开发中心分析师。
• 李丹：伦敦政治经济学院市场学和信息管理学双硕士，研究领域包括品牌战略、营销策略、国际化发展。
• 范峻巍：艾克赛特大学金融与投资硕士，从事消费行业研究。

机构销售联系人