20171224-东北证券-海外宏观周度观察（2017年第51周）_紧货币宽财政_施压美债_西班牙政局对欧洲影响尚小_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年12月24日发布的海外宏观周度观察，重点围绕美国经济表现、税改影响、西班牙政局对欧洲的影响以及全球主要市场动态。

主要观点

美国经济表现

• 美国三季度实际GDP增速为3.2%，虽略低于初值，但仍为2015年第一季度以来最高。
• 11月新屋销售和成屋销售均创10余年新高，房地产市场表现强劲。
• 11月核心PCE物价指数同比增长1.5%，通胀有所好转，预计明年美国通胀将逐步加速。
• 11月耐用品订单环比初值萎缩0.1%，核心资本品订单表现不佳，显示制造业疲软。
• 消费者信心指数连续三个月下降，个人收入增长不及预期，消费动能受限。
• 预计2017年美国全年经济增速将达到2.5%，明年经济将因税改而继续强劲增长。

美国税改影响

• 税改法案已正式通过并签署，成为G20中公司所得税税率较低的国家之一。
• 税改将公司所得税从35%降至21%，对部分行业如科技、能源和房地产影响有限。
• 税改虽刺激企业投资和员工薪资，但加剧了收入分配不均，可能对金融市场造成短期调整风险。
• 美股表现温和，但长期国债收益率明显上升，显示市场对税改和货币政策的反应。

西班牙政局影响

• 加泰罗尼亚议会选举中独立派仍占多数，但独立公投属非法行为，不被欧盟承认。
• 西班牙政局对峙短期内可能增加欧洲政治风险，但不具备英国脱欧那样的实质性影响。
• 在欧元区整体向好的背景下，对欧元区经济和金融市场影响有限。

全球市场动态

• 全球股市回暖，阿根廷股市年内涨幅超70%，亚洲股市表现较强。
• 欧美长期国债收益率上升，日债小幅上行。
• 大宗金属和原材料反弹，铁矿石、铝、镍、原油等涨幅显著，农产品如糖、小麦和玉米上涨，其余品种下跌。

关键信息

• 美国经济：预计2017年全年增速为2.5%，明年经济将因税改继续强劲增长，通胀有望回升。
• 税改影响：税改刺激经济总量，但恶化分配格局，可能对债券市场造成压力。
• 西班牙政局：加泰罗尼亚独立派再次占据多数，但其对欧洲整体影响较小。
• 全球市场：股市回暖，阿根廷表现突出；国债收益率上升；大宗商品价格反弹，农产品表现较好。

下周重点数据和事件

• 2017年12月26日：日本发布11月CPI和失业率数据。
• 2017年12月28日：日本发布11月零售和工业产出数据；美国发布11月国内外贸易数据。
• 2017年12月29日：美国发布当周原油库存数据；德国发布12月CPI初值数据。

风险提示

• 美国长短端利率上涨过快。
• 欧洲政治风险扩大。

分析师简介

• 沈新凤：上海财经大学经济学博士，东北证券研究助理。
• 谢林：中央财经大学经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院博士后，具备宏观经济和财政政策研究经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限客户使用。
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