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盛通股份（002599）总结：引进时代出版战略投资，双轮驱动效果增强

核心内容

盛通股份（002599）于2018年11月28日发布公告，宣布大股东贾则平先生拟通过协议转让方式，将22,473,000股股份（占公司总股本的6.92%）转让给时代出版，每股受让价格为8.55元，总价款为192,144,150元。此次战略投资的引入标志着盛通股份与时代出版在出版与教育领域的深度合作，强化了“出版+教育”双轮驱动的战略布局。

主要观点

战略投资背景

• 交易结构：大股东贾则平拟向时代出版转让6.92%的股份，受让价格为8.55元/股，总价款1.92亿元。
• 战略协同：时代出版作为安徽出版集团旗下的企业，业务涵盖图书出版、印刷发行、期刊传媒、互联网出版、艺术品经营等，尤其在教育领域有丰富布局，包括早教中心、幼儿园及教材开发，其旗下豚宝宝电子课件广泛应用于幼儿园教育。
• 业务互补：盛通股份专注于印刷业务与少儿素质教育，此次合作将实现双方在出版与教育领域的协同效应，增强资源整合与市场拓展能力。

业务发展与盈利预测

• 业务增长：公司印刷与教育业务持续增长，2017年营业收入为1,403百万元，同比增长66.40%；净利润为93百万元，同比增长158.33%。
• 盈利预测：维持2018-2020年盈利预测，预计EPS分别为0.40元、0.54元、0.68元，对应市盈率分别为24倍、18倍、14倍。
• 增速预期：公司预计可保持30%以上的年复合增速，业务发展势头良好。

财务表现

• 毛利率：从2017年的19.9%稳步提升，预计2020年保持在21.0%。
• ROE：从2017年的6.02%逐步提升至2020年的10.90%，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制：销售费用、管理费用及财务费用逐年增加，但增速可控，经营性利润稳步上升。

关键信息

股价与市场对比

• 2018年11月27日收盘价：9.77元。
• 一年内最高/最低价：13.48元/8.75元。
• 市净率：2.0倍。
• 息率：0.51%。
• 流通A股市值：1869百万元。

股权结构

• 总股本：325百万股。
• 流通A股：191百万股。
• 流通B股/H股：无。

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 评级依据：公司业务稳健增长，战略协同效应显著，盈利预测合理。

投资要点总结

• 战略投资引入时代出版，强化出版与教育双主业协同。
• 教育业务聚焦早幼教与素质教育，不涉及幼儿园，符合政策导向。
• 盈利预测保持乐观，预计2018-2020年EPS分别为0.40元、0.54元、0.68元。
• 财务数据稳健，毛利率与ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 公司未来增长潜力大，维持买入评级。

财务数据概览

法律声明与信息披露

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