20170205-中债资信-煤炭行业第70期：多省份公布2017年煤炭去产能计划，兖州煤业拟收购力拓部分煤矿_18页_1mb

煤炭行业及发债企业监测系列——第70期（2017.1.30~2017.2.5）总结

核心内容概述

本期中债资信煤炭行业监测报告聚焦于2017年煤炭去产能计划、市场行情变化及主要煤炭企业的财务表现。报告指出，尽管2016年煤炭行业盈利大幅改善，但2017年去产能力度有所减弱，部分企业仍面临盈利恶化问题。同时，兖州煤业拟收购力拓旗下澳大利亚煤矿，对行业格局和企业财务状况产生重要影响。

主要观点

1. 市场行情监测

• 动力煤：春节期间需求和供给均偏弱，价格稳中微跌，秦港5500大卡动力煤平仓价为592元/吨，环比下跌5元/吨。节后预计价格将维持平稳。
• 炼焦煤：供需格局平稳，价格未有明显波动。随着节后需求回升，预计价格将继续保持稳定。
• 无烟煤：各地区价格稳定，预计后期仍将维持平稳。
• 海运：沿海煤炭综合运价指数上涨2.9%，环渤海四港库存下降8.5万吨，秦港日均锚地船舶数减少18艘，显示运力有所缓解。

2. 煤炭去产能监测

• 截至2017年2月4日，已有10个省份及中央企业公布2017年煤炭去产能目标，其中山西省、河南省、贵州省计划退出产能分别为2000万吨、2000万吨和1500万吨，是去产能力度最大的省份。
• 内蒙古“十三五”期间计划累计退出产能5414万吨，但2016年和2017年仅退出450万吨，进展缓慢。
• 2017年全国去产能总量预计小于2016年的2.5亿吨，且2017年退出的多为在产产能，对行业产量影响更大。

关键信息

3. 煤炭企业财务表现

• 25家上市煤炭企业中，20家实现盈利，占比80%；11家扭亏为盈，5家亏损且较去年恶化。
• 2016年煤炭开采和洗选业利润总额同比增长2.2倍，行业整体盈利能力显著改善。

4. 重点企业财务分析

安源煤业（600397.SH）

• 预计2016年归母净利润为-20亿元，盈利能力大幅恶化。
• 公司为江西省能源集团控股子公司，产能较小，2016年产量同比下降45.8%。
• 财务方面，2016年9月末资产负债率69.65%，债务负担处于行业一般水平。
• 存续债券余额为12亿元，到期日为2020年，需关注后续经营及财务变化对公司偿债能力的影响。

大有能源（600403.SH）

• 预计2016年归母净利润为-20亿元至-16.5亿元，盈利能力进一步恶化。
• 为义马煤业控股子公司，义马煤业2015年原煤产量2145万吨，其中大有能源贡献73.15%。
• 2016年因关闭煤矿及产能核减，导致产量大幅下降，销售收入下降，盈利能力恶化。
• 义马煤业资产负债率高达81.31%，处于行业较高水平，已被列入中债资信信用风险排查名单Ⅱ类企业。

兖州煤业（600397.SH）

• 拟以23.5亿美元（或24.5亿美元）收购力拓澳大利亚子公司C&A，预计收购后兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商。
• C&A为澳大利亚优质动力煤及焦煤生产商，2016年原煤产量3620万吨，商品煤产量2590万吨，盈利能力较强。
• 收购价款需通过融资及发行新股筹集，可能对兖州煤业母公司造成较大资金压力。
• 交易完成后，兖煤澳洲的煤炭储量、产量将提升至澳大利亚第三位，有助于提高其对日本、韩国的出口能力，提升盈利能力。

总结

本期报告指出，2017年煤炭行业去产能力度有所减弱，且主要针对在产产能，对行业产量影响较大。市场行情方面，动力煤、炼焦煤及无烟煤价格总体稳定，海运运价有所回升。煤炭企业中，多数盈利改善，但部分企业因去产能、产量下降及成本上升等原因仍面临亏损。兖州煤业的海外收购计划将对行业格局和公司财务状况产生深远影响，需持续关注其后续进展。