策略专题：交易费用破百亿，新发基金16年来新高-20200226-华鑫证券-10页_1mb

2020年02月26日市场分析总结

核心内容概览

本期（0217-0221）市场呈现以下主要特点：

• 增量资金流入显著增加，基金发行规模创16年新高；
• 海外资金与沪深股通均呈现净流入，但幅度有所波动；
• 一级市场融资规模上升，但解禁压力依然较大；
• 货币市场流动性持续紧缩，资金价格整体上行；
• 风险提示包括政策不确定性、流动性紧缩及疫情控制效果。

主要观点

一、增量资金面

• 基金发行：本期偏股型新发行基金份额达717.28亿份，远高于上期的173.34亿份，显示市场对权益类资产的配置意愿增强。
• QFII/RQFII：QFII在1月净流入5.03亿美元，RQFII净流入56.5亿元人民币，显示外资持续关注中国市场。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入12.30亿元，深股通净流入52.64亿元，合计净流入64.94亿元，较上期增长显著。
• 融资融券：融资融券余额环比上升464.13亿元，显示杠杆资金对市场的支撑作用增强。

二、资金压力面

• IPO融资：本期共有6家新股上市，募集资金总额为98.45亿元，较上期有所上升。
• 产业资本：本期二级市场净减持45.53亿元，较上期的净减持96.20亿元有所缓解。
• 解禁压力：本期解禁规模为796.21亿元，高于上期的556.34亿元，但低于下期预期的630.80亿元。
• 交易费用：本期交易费用为111.66亿元，较上期的88.12亿元有所增加。

关键信息

公开市场操作

• 货币投放与回笼：本期货币投放1015亿元，货币回笼12200亿元，净回笼11185亿元，流动性明显收紧。
• MLF操作：上周MLF投放2000亿元，1月累计投放3000亿元，显示央行对市场流动性的支持。

市场资金价格

• SHIBOR利率：隔夜利率上调9.9bp，一周利率上调1.2bp，显示市场资金成本上升。
• 质押式回购利率：1天回购利率上调6.4bp，7天回购利率下调7bp，呈现分化趋势。
• 同业存单收益率：3个月同业存单收益率上调0.3bp，显示市场对中长期资金的需求有所增加。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调1.76bp，10年期国债收益率上调3.45bp，显示市场对短期国债的需求增加，对长期国债的预期上升。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.04%，较上期下调2.96bp，显示理财市场收益率下行压力。

风险提示

• 政策风险：行业政策低于预期可能影响市场表现。
• 流动性风险：市场流动性持续紧缩可能对资金面造成压力。
• 疫情风险：疫情未能有效控制可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。

分析师信息

• 严凯文：华鑫证券研究发展部分析师，专注于市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部分析师，专注于主题策略研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五个等级，基于个股相对沪深300指数的预期涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三个等级，基于行业相对沪深300指数的预期涨幅。

免责条款

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