20181219-安信证券-新三板策略事件点评_知识产权证券化实现零突破_后知识产权市场迎加速崛起元年_8页_524kb

知识产权证券化发展总结

核心内容

2018年12月14日，我国首只知识产权证券化标准化产品“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”在深交所成功获批，标志着我国知识产权证券化实现由“0”到“1”的突破。该产品以51项知识产权（包括发明专利、实用新型专利、著作权等）的未来许可使用费作为基础资产，总规模达7.33亿元，是直接以知识产权许可使用费为融资基础的创新案例。

主要观点

• 知识产权证券化定义：知识产权证券化是将知识产权或其衍生债权（如授权的权利金）作为基础资产，通过设立特设载体（SPV），进行资产重组、信用评价与增强，最终发行可流通证券以实现融资目的。
• 知识产权证券化发展背景：我国知识产权证券化探索始于2015年，2017年以来政策加速落地，为知识产权证券化提供了制度支持和市场环境。
• 知识产权证券化意义：为科技型中小企业提供融资渠道，尤其对未盈利或轻资产企业具有重要意义，同时推动知识产权价值的标准化评估和市场化流通。
• 知识产权证券化风险：由于知识产权的无形性和时间性，基础资产池存在不稳定性，信息披露不充分可能带来交易风险，同时低保有率可能增加违约风险。
• 知识产权证券化前景：随着政策完善、知识产权数量与质量提升，以及“文科一期ABS”成功落地，预计2019年将成为我国知识产权市场加速崛起的元年。

关键信息

产品特点

• 基础资产：以知识产权许可使用费为偿债基础，区别于以往以无形资产为租赁物的ABS产品。
• 参与主体：包括知识产权授权方、被授权方、特设载体（SPV）和投资人。
• 交易结构：涉及基础资产池构建、SPV设立、信用评价、证券发行与管理等环节。
• 资金用途：募集的资金将全部用于新的知识产权融资租赁项目，形成资金闭环，进一步扩大业务规模。

海外发展情况

• 起源：1997年美国“鲍伊债券”是首例知识产权证券化产品。
• 发展路径：从音乐版权逐步扩展到电影、专利、商标等多个领域，2003年日本推出首例专利证券化产品“Scalar专利权证券化”。
• 市场成熟：目前，国外知识产权证券化市场已较为成熟，基础资产种类广泛，涵盖电子游戏、休闲娱乐、演艺活动、主题公园等领域。

国内政策支持

• 2015年3月：国家知识产权局发布《关于进一步推动知识产权金融服务工作的意见》，推动知识产权与金融资本对接。
• 2017年9月：国务院印发《国家技术转移体系建设方案》，提出开展知识产权证券化融资试点。
• 2018年2月：上交所发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》，提及无形资产作为租赁物的情形。
• 2018年4月：新华社授权发布《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，鼓励探索知识产权证券化。

数据支持

• 2017年：我国专利转让、许可、质押等次数达24.8万次，同比增长43%。
• 2017年：新增专利质押贷款金额达720亿元，同比增长65%。
• 知识产权ABS发展：文科租赁此前已发行一/二/三期租赁ABS，但本次“文科一期ABS”是首次直接以知识产权许可使用费为基础资产。

A股与新三板相关标的

• A股：安妮股份（版权确权、保护、交易）、捷成股份（影视版权）、视觉中国（图片版权）、中国科传（图书版权）、光一科技（版权云）、美亚柏科（电子存证）。
• 新三板：超凡股份（知识产权全产业链一体化领导者）、集慧智佳（知识产权咨询）、锐正股份（知识产权保护）、一言一默（版权确权、保护和交易）。

风险提示

• 政策落实：知识产权政策的执行力度可能影响市场发展。
• 行业竞争：随着市场发展，行业竞争可能加剧。

未来展望

• 市场加速：预计2019年将成为我国知识产权市场加速崛起的元年。
• 制度完善：知识产权证券化制度不断完善，推动市场进一步成熟。
• 价值提升：知识产权数量与质量的持续提升为市场发展奠定坚实基础。

政策与市场联动

• 企业责任：保障知识产权质量，提升资产价值。
• 政府作用：出台相关政策，完善制度和信用担保机制。
• 市场环境：提供良好营商环境，促进知识产权证券化产品流通与交易。

结论

知识产权证券化作为新兴金融工具，正逐步在我国市场落地生根，其发展不仅有助于科技型中小企业融资，也推动了知识产权价值的市场化与规范化。随着政策支持、市场环境改善及产品创新，我国知识产权证券化市场有望迎来快速发展。