商业贸易行业~新零售模式研究系列之小米篇：制造型零售崛起，性价比为王，效率致胜，构建国民智能生活生态圈-20180209-广发证券-48页-4mb

商业贸易行业——新零售模式研究系列之小米篇总结

核心内容

本报告聚焦小米在新零售模式中的创新实践，分析其在智能硬件、新零售渠道及互联网服务三大领域的布局，揭示其“制造型零售”崛起的核心逻辑与未来潜力。小米以“性价比为王”和“效率致胜”为策略，构建了以手机为核心入口的智能生态体系，并通过小米之家、生态链产品和互联网服务实现全渠道覆盖和用户粘性增强。

主要观点

• 小米的商业模式：小米采用“硬件+新零售+互联网”铁三角模式，通过高性价比爆款产品和全渠道布局，构建了“米粉”品质生活圈。
• 战略与战术结合：小米战略上模仿苹果，以硬件为基础构建生态；战术上则借鉴无印良品与好市多，主打高性价比精品策略。
• 产品策略：小米遵循“8080原则”，聚焦80%用户80%的需求，以标准化、高性价比的产品推动消费升级。
• 生态链布局：小米通过投资孵化生态链企业，实现从1到N的产品复制，拓展产品边界，形成智能硬件生态系统。
• 新零售模式：小米通过线上线下融合、数据化运营，提升产品流通效率，打造高坪效新零售业态。
• 互联网服务变现：小米以硬件为入口，拓展电商、游戏、金融、云计算等增值服务，形成多元盈利模式。

关键信息

一、小米的发展历程与业务布局

• 小米成立于2010年，四年内成为国内第一大智能手机品牌。
• 2014年后，小米开启生态链布局，投资77家硬件企业，形成智能硬件、新零售、互联网三大业务板块。
• 2017年，小米实现销售破千亿，生态链销售额突破200亿，小米之家门店数量增长至287家。

二、小米的硬件策略

• 小米手机：作为核心硬件入口，小米手机凭借“高配低价”策略和MIUI系统优化，成功抢占年轻市场。
• 产品线布局：小米手机分为MIX旗舰、MI系列、Note系列和红米系列，覆盖中高端至入门市场。
• 供应链与成本控制：小米采用优质供应商，如苹果和三星，确保产品品质和成本控制，提升产品性价比。

三、小米的生态链模式

• 小米通过生态链投资模式，输出品牌、渠道、供应链、资金等支持，实现产品线快速扩展。
• 生态链公司包括华米科技、紫米科技、万魔声学等，产品涵盖智能硬件、生活耗材等多个领域。
• 生态链公司与小米共同制定产品策略，确保设计风格统一，产品定价合理，提升整体品牌影响力。

四、小米的新零售战略

• 全渠道融合：小米打通线上（小米网、天猫旗舰店）与线下（小米之家）销售渠道，实现高效运营。
• 数据化运营：通过大数据分析优化产品流通，提升用户体验和销售效率。
• 小米之家：作为线下新零售的代表，小米之家通过快速扩张和用户互动，成为小米品牌的重要推广渠道。

五、小米的互联网服务变现

• 小米通过MIUI系统、应用商城、游戏、金融、云计算等增值服务，实现用户价值的商业化变现。
• 2017年，小米应用商城总下载量达1060亿次，游戏开发者分成达22亿元，金融业务规模快速扩张。

六、小米的国际化布局

• 小米自2014年起拓展海外市场，重点布局印度、东南亚、中东、东欧等地区。
• 在印度市场，小米手机市场份额达到23.5%，与三星并列第一，实现盈利。

七、小米的财务表现

• 小米手机出货量在2017年第三季度达到2760万部，重回全球前五。
• 小米生态链企业销售额同比增长100%至200亿元，华米科技等明星企业表现突出。

风险提示

• 小米手机业务下滑
• 生态链产品线拓展风险
• 新零售竞争加剧
• 用户变现能力低于预期

投资建议

• 关注小米生态链相关公司，如华米科技、润米科技等。
• 小米作为制造型零售的代表，具备良好的增长潜力和行业影响力。

图表索引

• 图1：小米发展历程
• 图2：2017年前10月小米销售规模破千亿
• 图3：3Q17小米手机出货量2760万部，重回全球前五
• 图4：小米“铁三角”业务布局
• 图5：过去十年居民收入增速远超物价
• 图6：年轻一代是中等收入（月收入8-50K）核心人群（2016）
• 图7：高性价比产品核心落脚点由价格转为对品质的追求
• 图8：小米手机利润率极低
• 图9：初代小米是智能手机“高配低价”标杆
• 图10：小米以性价比推动消费升级
• 图11：小米以生态链模式全面拓展产品边界
• 图12：小米手机用户年龄及性别构成（3Q2017）
• 图13：2017年以来品质电商平台/品牌大量出现
• 图14：品质电商依靠平台深度介入上游供应链推动消费升级
• 图15：国内不同区域发展差异造就相应红利业态
• 图16：小米全渠道布局情况
• 图17：小米之家与苹果旗舰店对比
• 图18：小米之家草根调研情况
• 图19：小米之家单店模型测算
• 图20：小米之家2017年以来快速开店（含专卖店和授权店）
• 图21：截至2018年元旦，全国小米之家达到295家
• 图22：小米新零售运营战略
• 图23：小米之家首家旗舰店在深圳开业
• 图24：小米之家上海大悦城店&五角场店
• 图25：手机操作系统/UI是商业化程度较低的底层用户流量入口
• 图26：“米家”智能家庭控制平台架构
• 图27：小米文娱内容端布局
• 图28：小米应用商城总下载量达到1060亿次（2017.9）
• 图29：小米游戏开发者分成达到22亿（2016）
• 图30：小米旗下金融业务布局
• 图31：小米众筹规模仅次于京东（2016）
• 图32：小米消费贷款规模快速扩张（2017.10）
• 图33：小米金山云是规模仅次于阿里云和腾讯云的公有云服务提供商（1H17）
• 图34：小米金山云部分客户

表格索引

• 表1：小米历次融资及估值
• 表2：小米“豪华”创始团队
• 表3：小米与苹果均为以硬件为基础架构的生态型公司
• 表4：生态型公司均具备拳头引流产品和服务变现渠道
• 表5：小米及生态链公司产品工业设计获奖情况
• 表6：小米手机核心零部件均选用苹果&三星供应链公司
• 表7：小米手机印度市场份额3Q17追平三星，复制国内市场成功
• 表8：部分小米生态链公司财务情况
• 表9：小米为生态链企业提供全方位支持
• 表10：小米手环聚焦计步、闹钟、睡眠监测三大核心功能
• 表11：华米与Fitbit主要财务指标对比
• 表12：品质电商是有别于传统的新兴电商类型
• 表13：网易严选VS米家有品
• 表14：小米全渠道布局情况
• 表15：小米之家与苹果旗舰店对比
• 表16：小米之家草根调研情况
• 表17：小米之家单店模型测算
• 表18：金山云2017年12月完成5.2亿美元融资，估值达到21.2亿美元