20180209-广发证券-商业贸易行业——新零售模式研究系列之小米篇_制造型零售崛起_性价比为王_效率致胜_构建国民智能生活生态圈_48页_3mb

小米新零售模式研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于小米在新零售模式中的创新实践，分析其在智能硬件、新零售渠道及互联网服务三大领域的布局，探讨其“制造型零售”模式的核心竞争力和对行业的影响。

主要观点

• 小米作为制造型零售的代表：小米通过“性价比爆款”、“小米之家”和“小米生态链”构建了独特的“制造型零售”模式，区别于阿里和腾讯的“赋能式”新零售布局。
• 小米战略：苹果式生态型公司：小米以硬件为基础，构建了以手机为核心入口的生态系统，通过生态链产品矩阵扩展品牌影响力。
• 小米战术：高性价比精品策略：小米采用类似无印良品和好市多的策略，强调产品性能、设计和用户体验，实现“高品质+合理价格”的消费升级。
• 新零售战略：全渠道融合与效率提升：小米通过线上电商平台和线下小米之家门店，实现全渠道销售，提升运营效率。
• 互联网小米：服务变现盈利：小米通过电商、游戏、金融和云计算等增值服务，实现从硬件向服务的转型，拓展盈利模式。

关键信息

一、小米发展历程

• 2010年成立，2014年成为国内第一大智能手机品牌，估值达450亿美元。
• 2016年经历低潮，2017年全面复苏，手机出货量重回全球前五，生态链销售额突破200亿元。
• 小米之家：截至2018年元旦，全国门店达295家，成为线下新零售的重要样本。

二、小米业务板块

1. 智能硬件：小米手机为核心入口，生态链产品涵盖智能家居、可穿戴设备、生活耗材等。
2. 新零售：线上线下融合，通过小米之家和有品电商平台实现高效销售。
3. 互联网/物联网服务：围绕MIUI用户、IoT设备用户，布局游戏、影视、金融、云计算等增值服务。

三、小米产品策略

• 高性价比爆款：以“8080原则”聚焦核心需求，提升产品品质而非单纯降价。
• 产品线克制：仅主推1-2款主力机，避免功能泛化。
• 生态链投资：通过投资孵化模式，快速拓展产品边界，形成“竹林生态”。

四、小米手机

• 行业红利：受益于智能手机普及和电商崛起，小米手机成为大众市场的性价比标杆。
• 供应链优势：采用苹果和三星供应链，确保产品品质和成本控制。
• 国际化成功：在印度等海外市场复制高性价比模式，市场份额提升至23.5%。

五、小米生态链

• 明星企业：如华米科技（小米手环）、紫米科技（小米移动电源）等。
• 支持体系：小米为生态链公司提供品牌、供应链、渠道、投融资、产品定义、ID设计和品质管理等全面支持。
• 盈利模式：通过规模化生产实现“低净利率+高周转率”，提升整体盈利能力。

风险提示

• 小米手机业务下滑
• 生态链产品线拓展风险
• 新零售竞争加剧
• 生态链用户变现能力低于预期

投资建议

• 关注小米生态相关公司，把握制造型零售崛起趋势。
• 小米未来有望通过增值服务实现盈利模式转型，成为新零售市场的重要力量。

图表索引

• 图1：小米发展历程
• 图2：2017年前10月销售规模破千亿
• 图3：3Q17小米手机出货量重回全球前五
• 图4：小米“铁三角”业务布局
• 图5：过去十年居民收入增速远超物价
• 图6：年轻一代是中等收入核心人群
• 图7：高性价比产品核心落脚点转向品质
• 图8：小米手机利润率极低
• 图9：初代小米是高配低价标杆
• 图10：小米以性价比推动消费升级
• 图11：小米以生态链模式拓展产品边界
• 图12：小米初期手机用户年龄及性别构成
• 图13：品质电商兴起
• 图14：小米全渠道布局
• 图15：小米之家与苹果旗舰店对比
• 图16：小米之家单店模型测算
• 图17：小米生态链产品ID风格统一
• 图18：华米手环出货量全球第一
• 图19：华米盈利能力超越Fitbit
• 图20：小米品牌在华米收入中占比下降
• 图21：华米毛利率提升
• 图22：小米手环功能对比
• 图23：小米国际化之路

表格索引

• 表1：小米历次融资及估值
• 表2：小米“豪华”创始团队
• 表3：小米与苹果均为以硬件为基础架构的生态型公司
• 表4：生态型公司具备拳头引流产品和服务变现渠道
• 表5：小米及生态链公司产品工业设计获奖情况
• 表6：小米手机核心零部件供应商
• 表7：小米手机印度市场份额
• 表8：部分小米生态链公司财务情况
• 表9：小米为生态链公司提供全方位支持
• 表10：小米手环聚焦核心功能
• 表11：华米与Fitbit财务指标对比