20180910-信达证券-国防军工行业周报_中报后业绩真空期_不高于行业整体估值的企业将有更明显相对收益_13页_789kb

中报后业绩真空期，不高于行业整体估值的企业将有更明显相对收益

核心内容

在2018年第36周，军工行业表现出色，中证军工指数上涨4.63%，跑赢沪深300指数6.33个百分点，涨幅位列申万28个一级行业首位。军工行业整体PE在44.66倍左右，部分子行业PE显著低于历史分位数，显示出一定的估值优势。

主要观点

1. 中报后军工行业进入震荡期
   中报行情结束后，军工行业进入业绩真空期，缺乏高频数据验证，整体将震荡。然而，军工行业因其逆周期特性，仍有投资机会。

2. 三季度投资机会聚焦军工央企
   三季度投资机会主要来自估值不高于行业整体水平的军工央企，这些企业在中报后表现出色，具备较强的盈利确定性。

3. 军工行业具有逆周期确定性
   在宏观经济下行背景下，军工行业盈利改善趋势明显，与创业板的联动效应逐渐减弱，有望形成独立行情。

4. 主战装备列装周期成熟
   我国新一代主战装备研制成熟，进入密集列装阶段，航空领域尤为突出，大规模采购将带来业绩增长。

关键信息

市场回顾

• 上周（9.03-9.07）沪深300下跌1.71%，中证军工指数上涨4.63%，跑赢市场。
• 军工板块融资余额为264.47亿元，较前一周减少2.73亿元，占A股融资余额比例为3.52%。
• 融资余额占军工板块融资标的总市值的4.25%，较前一周下降0.01个百分点。

板块表现

• 板块指数：申万国防军工板块指数上涨4.33%，涨幅居首。
• 子行业表现：通用配套上涨7.13%，涨幅最大；核工业下跌1.65%，跌幅最大。
• 个股表现：金盾股份（60.97%）、中国应急（28.00%）、爱乐达（16.05%）、通光线缆（13.58%）、晨曦航空（13.20%）等涨幅居前；楚江新材（-8.11%）、炼石有色（-7.35%）、光启技术（-5.35%）等跌幅居前。

估值与分位数

• 上周军工子行业PE在36.93至56.4倍之间。
• 历史分位数显示，部分子行业PE处于历史低位，具备投资价值。

行业新闻

• 全球动态：美海军重启第二舰队以监控俄罗斯在大西洋的活动；日本防卫预算连续七年增加，强化导弹防御及太空和网络空间防卫力。
• 武器装备：中国探空火箭成功实验火星探测器降落伞技术；美福特级航母二号舰建造进度加快；“海龙Ⅲ”深潜器完成深海试验。

公司公告

• 股份增持：日发精机获五都投资增持。
• 增资协议：银邦股份与黎阳天翔签署增资协议。
• 中标通知：大立科技、金盾股份等公司中标项目。
• 政府补助：华力创通获得2,500万元政府补助。
• 战略合作：景嘉微与山东超越签署战略合作协议。
• 股份变动：亚光科技、通达股份等公司发生股份质押或解除质押。

风险因素

• 装备列装进度低于预期；
• 军品定价机制、军民融合等政策推进低于预期；
• 板块盈利改善情况不及预期。

总结

军工行业在中报后进入震荡期，但因其逆周期特性和盈利改善趋势，仍有投资机会。三季度投资重点应放在估值不高于行业整体水平的军工央企上。全球动态显示，多国加强国防投入，中国在航天和航空领域取得技术突破，为军工行业带来积极影响。风险因素主要包括装备列装进度、政策推进和盈利改善情况，需密切关注。