20241204-浙商证券-环保行业月度分析报告_新三样_固废循环前景广阔_报废车_废电池回收持续增长_15页_681kb

环保行业月度分析报告总结

1.1 “新三样”固废循环快速发展

• 背景：新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”行业快速发展，伴随早期设备退役，废动力电池、光伏组件及风电叶片等固废回收利用需求激增。
• 政策支持：国家发展改革委、生态环境部等部门出台多项政策，推动固废回收体系完善，强化环境监管。2023年再生资源回收总量约37.6亿吨，增长率达15%。
• 废电池市场：2023年废电池回收额同比增长204%，预计2025年动力电池报废量超130万吨，回收难点包括技术瓶颈和网络不完善。
• 光伏与风电组件回收：预计2030年废弃光伏组件超150万吨，回收技术滞后，小规模企业难以支撑大规模需求；风电叶片回收挑战大，占比达44-66万吨。
• 典型案例：格林美、宁德时代等企业在回收领域布局，但技术瓶颈如火法冶金能耗高、湿法冶金成本高等问题待解决。

1.2 东南亚焚烧“出海”持续

• 市场拓展：云南水务、中国能建、三峰环境等公司积极开拓东南亚市场，涵盖特许经营、设备供应和EPC合作。
• 项目案例：
  • 云南水务续签泰国普吉岛垃圾焚烧项目特许经营权。
  • 中国能建中标菲律宾达沃垃圾焚烧发电项目。
  • 三峰环境设备出口马来西亚，雪兰莪州垃圾焚烧项目进展顺利。

2. 投资建议

• 推荐标的：
  1. 景津装备：压滤机行业龙头，配件业务和海外市场增长强劲。
  2. 伟明环保：垃圾焚烧运营商，低成本运营和材料业务布局。
  3. 瀚蓝环境：综合固废处理延伸东南亚，现金分红比例提升。
  4. 三峰环境：垃圾焚烧全产业链布局，设备出口扩张。
  5. 盈峰环境：环卫装备龙头，电动化转型积极。

3. 市场表现

• 指数表现：2024年11月环保指数上涨32.5%，固废治理板块涨幅超24%。
• 子行业表现：大气治理本月上涨84.3%，水务板块涨60.9%，综合环境治理跌幅居前。
• 个股分化：景津装备、中国天楹等涨幅居前，久吾高科、仕净科技等下跌。

4. 政策与动态

• 政策驱动：发布《国家危险废物名录（2025年版）》等政策，强化固废回收监管。
• 产业趋势：碳市场表现活跃，碳价上涨；锂盐需求带动吸附剂采购合同增长；新能源企业涉足固废回收配套业务。

5. 风险提示

• 市场政策不及预期；高冰镍价格波动；出海进度延误；应收账款压力；行业竞争加剧。

总结要点

环保行业在“新三样”固废循环与东南亚垃圾焚烧项目推动下，呈现结构性成长。固废回收受政策强力支持，东南亚市场广开新机，推荐五家标的围绕设备、运营与区域扩张展开投资。需警惕政策与市场风险，行业估值仍处低位，未来重点聚焦成长与并购机会。