20210603-华泰期货-专题报告_量价特征4——席位策略_10页_1mb

量价特征4——席位策略总结

核心内容概述

本报告是关于股指期货席位策略系列研究的第四篇，旨在通过对中金所每日披露的成交持仓表进行深入分析，识别不同席位背后的主体投资者行为模式，从而为交易策略的构建提供理论依据和实践参考。报告将所有席位划分为九类，并基于其特征分析不同类型的交易行为和潜在策略应用。

席位分类及特征

1. 日内中高频交易

• 特征：换手率极高，持仓方向暴露不明确，持仓波动中等，与指数相关性不明确。
• 行为：主要为不带方向的日内成交行为，代表接近日内高频交易的投资者。
• 策略应用：可结合换手率与跨品种表现分析日内收益特征。

2. 空头配置

• 特征：长期为空头净头寸，换手率较低，与指数负相关性较低。
• 行为：符合长期空头对冲的交易模式。
• 策略应用：可作为对冲策略的参考对象。

3. 空头追涨杀跌

• 特征：长期为空头净头寸，持仓波动较高，换手率中等，与指数正相关性中等。
• 行为：符合偏空方向投机者的行为特征，可能在市场上涨时增加空头头寸，下跌时减少。
• 策略应用：适合开发基于择时能力的空头投机策略。

4. 空头高抛低吸

• 特征：长期为空头净头寸，持仓波动中等，换手率中等或较低，与指数负相关性较高。
• 行为：符合“高抛低吸”策略，即在市场上涨时加大对冲比例，下跌时缩小。
• 策略应用：可结合基差分析，探索空头高抛低吸的规律。

5. 多头配置

• 特征：长期为多头净头寸，换手率较低，与指数相关性较低。
• 行为：符合多头配置行为，无明显择时特征。
• 策略应用：可分析多头绝对数量对后市的看法，用于配置策略研究。

6. 多头追涨杀跌

• 特征：长期为多头净头寸，持仓波动中等或较高，换手率较低，与指数正相关性较高。
• 行为：符合追涨杀跌策略，可能在市场上涨时加仓，下跌时减仓。
• 策略应用：适合开发基于择时能力的多头投机策略。

7. 多头高抛低吸

• 特征：长期为多头净头寸，持仓波动中等或较高，换手率较低，与指数相关性为负。
• 行为：符合“高抛低吸”策略，即在市场上涨时减仓，下跌时加仓。
• 策略应用：可结合市场波动性分析，开发多头高抛低吸策略。

8. 多空投机

• 特征：持仓方向不明确，持仓波动中等或较高，换手率较低，与指数相关性绝对值较高。
• 行为：无长期多空偏好，但具有明确的日间择时观点。
• 策略应用：适合开发基于择时能力的多空切换策略。

9. 未分类

• 特征：持仓方向不明确，持仓波动中等或较低，换手率较高，与指数相关性绝对值较高。
• 行为：交易行为兼具追涨杀跌和高抛低吸，难以简单归类。
• 策略应用：需针对性分析，不能简单归类应用策略。

策略开发基础

• 席位分类为策略开发提供了逻辑基础，不同席位具有不同的交易行为模式。
• 交易策略应与席位特征相匹配，核心逻辑是捕捉特定席位的交易行为。
• 以“蜘蛛网”策略为例，原策略假设前20名席位具有择时能力，但经过分类后发现并非所有席位都具备此能力。
• 对于“多头追涨杀跌”类型的席位，采用“蜘蛛网”策略后表现整体呈正相关，但收益差异较大，说明择时能力存在个体差异。

策略应用建议

• 可基于不同席位特征开发多种策略，如：
  • 日内中高频交易：分析换手率与跨品种收益关系；
  • 空头高抛低吸：结合基差分析；
  • 多头配置：分析多头绝对数量对市场走势的影响；
  • 多头追涨杀跌：结合择时能力评估；
  • 多头高抛低吸：结合市场波动性分析；
  • 多空投机：开发多空切换策略。
• 报告强调，策略开发应建立在对席位行为模式的深入理解之上，而非盲目应用。

分类有效性验证

• 分类后，不同类型席位之间的相关性较低，而同类型席位之间相关性较高，说明分类具有一定意义。
• 通过分类，可以更精准地识别具有择时能力的席位，为策略优化提供依据。

投资者提示

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不能依赖本报告进行投资决策。
• 报告仅供研究参考，不构成任何投资建议或法律责任。

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