2017-顺应一站式需求，打造电子信息产业生态圈_23页-2mb

英唐智控（300131）研究报告总结

核心内容

英唐智控是一家专注于电子元器件分销及电子信息产业互联网平台建设的公司，通过并购整合和战略转型，逐步从传统的智能控制器研发制造向电子分销和物联网家居领域发展。公司依托“优软云”平台，打造了以B2B商务为核心的电子信息产业互联网平台，旨在构建电子信息产业生态圈，提升产业链协同效率，降低企业经营成本，增强客户粘性。

主要观点

1. 平台建设与资源整合

   • 公司通过并购优软科技和华商龙，建立了以“优软云”为核心的产业互联网平台，实现电子行业系统对接和全方位智能化。
   • “优软云”平台具备六大模块：B2B商务、电子商城、“优企云服”、金融服务、公共服务、会员服务，提供一站式服务，满足中小企业多样化需求。
   • 平台不仅提升运营效率，还通过金融综合服务为企业提供支持，增强其市场竞争力。

2. 降本增效，打造智能分销商

   • 公司通过整合SK海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三星等优质品牌，提升了技术分销能力。
   • 深圳华商龙作为市场型分销商，提供包括产品资料、选型、技术支持、供应链管理等增值服务，增强了客户粘性和市场竞争力。
   • 通过优化产品结构，减少对低毛利触控显示产品的依赖，提升毛利率。

3. 员工持股与股份回购

   • 公司自2016年起实施员工持股计划，累计购买4,794万股，金额约43,935万元，员工持股计划有助于吸引和留住人才，稳定股价，增强对公司未来发展的信心。
   • 2017年公司通过股票回购累计1,145.30万股，总金额约9,998.21万元，回购股份用于员工股权激励，进一步体现公司信心。

4. 投资建议与财务预测

   • 公司2017-2019年预计营业收入分别为80.54亿元、112.77亿元、146.61亿元，归母净利润分别为2.93亿元、3.87亿元、5.00亿元。
   • 对应EPS分别为0.27元、0.36元、0.47元，PE分别为31倍、23倍、18倍，维持“推荐”评级。

5. 行业趋势与市场前景

   • 电子信息产业向国内转移，带动了电子分销行业的发展。
   • 国内半导体销售额在全球占比逐年提升，亚太地区仍是手机出货的重点区域。
   • 电子元器件行业持续向小型化、多功能化、智能化方向发展，带来新的市场机会。

关键信息

• 主要数据

  • 行业：电子
  • 公司网址：www.yitoa.com
  • 大股东：胡庆周/26.55%
  • 总股本（百万股）：1,070
  • 流通A股（百万股）：628
  • 总市值（亿元）：89.52
  • 每股净资产（元）：1.78
  • 资产负债率（%）：48.50

• 财务指标（2016A-2019E）

  • 营业收入（百万元）：4,222 / 8,054 / 11,277 / 14,661
  • 净利润（百万元）：201 / 293 / 387 / 500
  • 毛利率（%）：9.9 / 9.9 / 10.0 / 10.0
  • 净利率（%）：4.8 / 3.6 / 3.4 / 3.4
  • ROE（%）：10.8 / 14.2 / 16.7 / 18.2
  • EPS（元）：0.19 / 0.27 / 0.36 / 0.47
  • P/E（倍）：44.4 / 30.6 / 23.2 / 17.9
  • P/B（倍）：4.8 / 4.4 / 3.9 / 3.3

• 风险提示

  • 并购整合不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 代理权限风险

投资评级

• 股票投资评级：推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
• 行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

总结

英唐智控依托“优软云”平台，打造电子信息产业生态圈，推动电子分销和物联网家居转型。公司通过并购整合提升业务能力，实施“股份回购+员工持股”增强员工信心和公司稳定性。财务数据显示公司业绩稳步增长，投资建议为“推荐”，但需关注并购整合、行业竞争和代理权限等风险。