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2026中期策略总结

核心内容

2026年中期策略报告聚焦纺织服饰与家用电器两大行业，分别从品牌与制造角度提出投资建议，并对行业表现进行分析。报告指出，当前市场环境下，应关注业绩确定性强的品牌服饰以及制造端边际改善的个股，同时家用电器行业线上跌幅收窄，海信系表现优于行业整体。

主要观点

1. 纺织服饰行业：品牌聚焦高业绩确定性，制造关注边际改善

• 行业整体表现：2026年初以来，品牌服饰指数走势稳健，而纺织制造板块明显走弱。
• 经营情况：内需零售表现良好，但制造端利润率承压。
• 投资主线：
  • 主线一：关注业绩修复的品牌服饰个股，如【比音勒芬】（PE 17倍）、【森马服饰】（PE 4倍）。
  • 主线二：优选高分红、盈利稳健的个股，如【海澜之家】（PE 12倍）、【罗莱生活】（PE 14倍）、【伟星股份】（PE 15倍）。
  • 主线三：服饰制造板块整体估值偏低，关注预期边际变化，推荐【伟星股份】（PE 15倍）、【晶苑国际】（PE 8倍）。
  • 主线四：黄金珠宝板块在金价高位震荡背景下，推荐具有强品牌力与产品差异性的公司，如【潮宏基】（PE 10倍）、【周大福】。

2. 家用电器行业：线上跌幅收窄，海信系销额份额增长

• 行业整体表现：2026年5月，全渠道销量/销额同比分别-11.2%/-7.8%，线上跌幅收窄，线下表现优于线上。
• 价格带结构升级：线上6-8千/8千-1万价格带销额市占率提升，线下也有小幅增长。
• 竞争格局：海信系销额份额同比提升最快，TCL系紧随其后，小米系略有下滑。
• 品牌增速：海信及TCL品牌实现逆势增长，而小米系销量与销额均下滑较多。

关键信息

行业表现前五名（2026年1月-1年）

行业表现后五名（2026年1月-1年）

风险提示

• 纺织服饰行业：消费力波动风险、渠道建设不及预期、汇率波动风险、测算误差风险。
• 家用电器行业：行业需求不及预期、新品推出不及预期、渠道开拓不及预期、数据统计误差。

投资建议

• 纺织服饰：优先选择业绩修复明确、费用管控有效的品牌，关注运动鞋服龙头及家纺龙头，同时留意制造端估值低位的个股。
• 家用电器：线上市场跌幅收窄，关注海信系及TCL系品牌表现，留意价格带结构升级带来的投资机会。

分析师信息

• 分析师：夏君、杨莹、侯子夜、王佳伟、徐程颖、盘姝玥、陈思琪
• 联系方式：xiajun@gszq.com / yangying1@gszq.com / houziye@gszq.com / wangjiawei@gszq.com / xuchengying@gszq.com / panshuyue@gszq.com / chensiqi@gszq.com

投资评级说明