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固定收益部：亚洲市场动态 2024年5月31日

板块概览

• 主权与投资级（IG）：亚洲IG发行收窄，中资信用债收益率企稳；New issue POHANG‘27/29基点收窄16/9bp。Rakuten评级下调，但其流动性充裕，分析师强推附息票据，收于YTC价格134%，收益率提升明显。

• 高收益债（HY）：VNKRLE随万科再融资消息波动，收于+08pt；INDIA ADANIG等公司被S&P列入负面观察；VNKRLE估值消极，ROADKG大幅下跌，跌幅达-26个基点；Indonesia LRT公司支持力度加大。

• 中国宏观与中资美元债：5月官方制造业/非制造业PMI低于预期。新鸿基Note被评为BBB下调，而SOE如China Merchants Port CN345 Perp收益率下降。

新券发行

• Offshore Asia：
  • China Orient Asset Management：5.75% 5年期新债，定价T+130。
  • 克拉通：35月期7%利率债券，较发行前支撑有限。
  • Rakuten5125PERP：分析师强力推荐，5年附息票，2026年起赎回，创460bps收益率提升机会。

宏观回顾

• 美国：大选季经济数据虽乐观，但市场承压，标普500、道琼斯和纳斯达克连续下降。
• 中国：制造业PMI微弱回暖，2024季度GDP的修订值未达预期。
• 亚洲地区：美国新债I/JJUC、中国前三季以及印尼高铁项目取得进展，但整体趋势仍受估值担忧影响。

要点回顾与分析师观点摘要

**强调Reit/Railway/B2B新股近期表现，中概股反弹虽强但受宏观经济担忧限制。印尼高铁项目RPWP溢价超20pt，显现出亚洲地区资金结构的复杂性。

• Rakuten 5125PERP：分析师维持“买入”评级，认为基于公司强劲的现金管理、恢复良好的非金融部门以及债务回购能力，其很可能行使首次赎回权，造成回调空间值得考虑。

• Offshore亚洲新债券招股情况：中国发行人民币债券，成功融资，多数利率良好。工业和城市发展板块仍维持稳定，值得关注。

• 市场流动性方面，日本保险混合债有小幅下降，提示投资者需关注时段利率波动。

报告免责声明

本报告由专业分析师撰写，信息基于公共领域数据，不适用于所有投资者情况，也不构成买卖建议，投资者应根据自身判断独立决策。报告不担保其准确性与完整性，一切后果自负。