20250527-国富期货-_早间看点_SPPOMA马棕5月前25日产量增加0.73__加拿大4月油菜籽压榨环比减少10.27__9页_2mb

2025年5月27日国富期货早间看点总结

国际供需动态

1. 马来西亚棕榈油：SPPOMA数据显示，2025年5月1-25日单产减少10.6%，出油率增加0.34%，但产量环比增长0.73%。AmSpec预测5月1-25日出口量为991,702吨，环比上升73%；SGS预计出口量为947,248吨，环比激增3471%。MPOB报告显示4月期末库存增长1937%至1866万吨，主要因产量环比升2152%至1686万吨，出口环比增962%至1102万吨，而进口量下滑5217%至58万吨，消费量也下滑2469%至339万吨。综合来看，马棕产量增长推高库存，但出口表现与预期基本吻合，报告整体影响利空。

2. 巴西大豆与玉米：Datagro预测2024/25年度大豆产量达1720万吨（此前预测1712万吨），玉米产量为1327万吨（此前预测1317万吨）。CONAB数据显示截至5月24日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.5%，高于上周98.9%及去年同期98.1%。Secex报告显示，2025年5月第4周巴西累计装出大豆111543万吨（去年同期134367万吨），日均装运量上升896%至6971万吨；豆粕累计装运量17046万吨（去年同期21628万吨），日均装运量增长344%至1065万吨。

3. 加拿大油菜籽：COPA数据显示，2025年4月加拿大大豆压榨量环比下降72%，菜籽压榨量环比下降1027%。豆油、豆粕及菜籽油、菜籽粕产量均出现显著下滑。

4. 乌克兰油菜籽：2025/26年度油菜籽产量预计增至325万吨（上修15%），但低于2024/25年度的350万吨。得益于降雨，单产预计达272吨/公顷（2024年为27吨）。2025年4-5月新作出口价格受春季天气和未来供应缩减担忧支撑，5月31日CPT报价为505-525美元/吨（2024年同期为415-425美元）。

国内供需动态

1. 油脂库存：Mysteel调研显示，截至5月23日全国重点地区三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）商业库存总量为18018万吨，环比减少0.67万吨（跌幅0.37%）；棕榈油库存3387万吨，环比降584%；豆油库存6972万吨，环比增623%。

2. 进口与压榨预期：国家粮油信息中心预计6月进口大豆到港1200万吨，7月950万吨。7月油厂大豆周度压榨量或回升至200万吨以上，豆粕库存同步增加。

3. 农产品价格：农业农村部监测显示，5月26日农产品批发价格指数下降，其中猪肉价格环比跌17%，牛肉跌0.2%，鸡蛋跌21%；豆粕成交1146万吨，环比减768万吨，远月基差成交350万吨。

宏观与政策影响

1. 美联储利率预期：6月维持利率不变概率为94.4%，降息25基点概率5.6%；7月维持利率不变概率74.9%，累计降息25基点概率23.9%，累计降息50基点概率11%。

2. 欧盟与美国贸易谈判：欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普通话后，美国对欧盟征收50%关税的截止日期延后至7月9日。

3. 欧佩克+产量决策：7月产量会议提前至5月31日，可能决定日产量增加411万桶。

资金与市场动态

1. 期货市场资金流动：2025年5月26日商品期货净流入148亿元（农产品净流入439亿元），股指期货净流出11699亿元。

2. 套利策略：报告提示需关注油脂市场套利机会，但未提供具体信息。

关键风险提示

1. 乌克兰油菜籽产量预期较去年下降，但单产提升可能缓解干旱影响。
2. 马来西亚棕榈油库存高企，需关注后续产量与出口变化对累库节奏的影响。
3. 中国央行开展3820亿元逆回购操作，净投放2470亿元，推动人民币升值。

其他信息

1. 泰国内贸部要求维持棕榈油零售价格不高于每公升50泰铢，打击低价采购行为。
2. 马来西亚驻阿尔及利亚大使称，阿尔及利亚是棕榈油增长潜力市场，近年进口量75%依赖国外。

以上内容综合了全球主要油脂产区产量、天气、库存、政策及宏观因素，分析其对市场供需和价格的潜在影响。