20250226-五矿期货-镍_印尼中间品产能仍有释放空间_维持逢高空思路_6页_516kb

钴镍市场动态报告摘要

1. 报告要点

报告指出，2024年印度尼西亚镍矿探明储量占全球42%，产量占全球50%。在过去十年，印尼已成为全球镍中间品供应增量最大的国家，其低成本优势显著。2025年，印尼仍将继续推进湿法中间品项目投产，并在政府政策支持下获得足够原料供应，预计将从成本端对镍价形成压制，建议维持逢高沽空思路。

2. 印尼镍资源概况

印尼镍矿储量丰富，主要为红土镍矿，集中分布在苏拉威西岛和马鲁古群岛。据印尼能源与矿产资源部数据：

• 高品位镍矿（Ni含量>17%）储量176亿吨，预计2031年耗尽；
• 低品位镍矿（Ni含量>15%）储量275亿吨，预计2036年耗尽；
• 印尼现已探明褐铁矿型（适合湿法冶炼）储量约181亿吨湿矿，理论上可持续到2055年。

值得注意的是，印尼镍矿生产方式面临调整：

• 火法冶炼厂快速消耗高品位镍矿，导致低品位褐铁矿严重浪费；
• 政府倾向推广高压酸浸技术（HPAL），提升资源利用率并降低环境影响。

3. 政策转变

2024年8月，印尼能源与矿产资源部宣布：

• 暂停建设新的回转窑电炉（RKEF）镍冶炼设施；
• 支持高压酸浸技术（HPAL），推动新能源领域发展。

这一政策旨在保护镍资源、提升行业可持续性，促进新能源产业链发展。

4. 中资企业布局

印尼镍矿产业因政策利好多吸引中资企业投资，2021-2025年，印尼MHP产能高速扩张，月度产量已达41万镍吨。代表性项目包括：

• 青山集团与华友钴业合作的高冰镍项目；
• 多家企业2022-2023年签约的镍中间品项目。

5. 2025年产能展望

尽管部分项目投产进度放缓，2025年印尼镍中间品产能仍有显著增长：

• 高冰镍待投产产能约20万吨；
• 湿法中间品待投产产能约187万吨。

新增产能预计获得足量原料支撑，进一步施压镍价。

6. 总结

印尼作为全球镍资源大国，凭借丰富储量及政策支持，新能源生产及冶炼技术正快速转型。对镍市场而言，中长期而言印尼新增湿法中间品产能将持续存在，并对成本端形成支撑压力。