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血制品首入集采，提质增效助力公司业绩提升

核心内容

本报告分析了血制品首次纳入集采的情况，并探讨了其对行业的影响及市场前景。血制品首次被纳入广东11省联盟的276个品种集采，涉及静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、人凝血因子VIII、人纤维蛋白原、人血白蛋白等五种产品，共有36家企业参与，其中包含国内四大血液制品巨头。此次集采规则温和，只要企业报价低于当前市场最低价与最高有效申报价较低值，就能获得联盟地区本企业采购期首年预采购量100%以及确认的分配量。

主要观点

• 行业特性：血制品由于原料稀缺、难以复制仿制药“以量换价”逻辑，被单独列出，此次集采规则较为温和，有利于企业维护价格和盈利能力。
• 市场增长：我国血液制品市场以国产为主，批签发量逐年上升，部分紧缺品种允许进口。疫情爆发以来，需求与供给同步增长，市场规模迅速扩张。
• 政策影响：集采有助于降低企业销售费用，提升质效。同时，由于市场需求仍在急速扩大，预计批签发量仍会持续提升，行业仍有较好的增长潜力。
• 行业壁垒：血液制品行业存在较高的政策、技术及资金壁垒，新设单采血浆站难度大，政策监管严格，行业集中度高，市场格局稳定。

关键信息

血制品集采情况

• 涉及品种：静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、人凝血因子VIII、人纤维蛋白原、人血白蛋白。
• 市场规模：按最高申报价计算，血制品集采市场规模约为26亿元，其中人血白蛋白需求量最高，约为16.7亿元。
• 企业参与：包括天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物等在内的36家企业参与。

行业背景

• 发展历史：我国血液制品行业始于上世纪60年代，经历了多次技术革新和政策调整。
• 行业集中度：目前我国正常经营的血液制品企业不足30家，行业集中度高，企业规模小、产品结构单一。
• 政策监管：国家对血浆采集、生产销售等环节有严格的监管措施，如《血液制品管理条例》《药品管理法》等，确保产品质量和安全。

集采影响

• 降价温和：集采对血制品价格影响较小，预计降幅极低，较为稳定。
• 销售费用降低：集采有助于减轻销售终端负担，降低销售费用支出，助力企业提质增效。
• 市场前景：由于市场需求仍在扩大，预计批签发量持续增长，行业仍有较好增长潜力。

行情与行业数据

• 行业数据：医药生物行业成分股数量为464只，总市值约38203亿元，市盈率27.35倍，市净率3.17倍。
• 历史收益率：绝对收益1%、相对收益3%，12个月内表现略低于市场基准。
• 行业评级：优于大势，较去年评级保持一致。

重点公司财务数据

相关报告与政策动态

• 政策更新：近期政策包括日间手术目录、医疗服务价格调整、DRG/DIP支付方式改革等，对行业影响深远。
• 创新药进展：多个创新药项目进入临床试验或获得批准，如Enhertu、HS-10382片、特瑞普利单抗等。

风险提示

• 企业竞标价低于预期：可能导致企业利润下降。
• 行业政策变动：可能影响行业格局和企业经营。
• 疫情影响：可能对市场需求和供应链造成不确定性。

行业前景

• 增长潜力：血制品行业由于其特殊性和市场需求，仍有较好的增长潜力。
• 集采影响：集采有助于企业降低成本，提升效益，但价格波动风险较低。

总结

血制品首入集采，规则温和，有利于企业维持价格和盈利能力。行业集中度高，政策和技术壁垒明显，市场需求持续增长，未来仍有较大发展空间。集采有助于降低销售费用，提升企业质效，同时行业增长潜力显著。重点公司财务数据表现良好，行业整体评级为“优于大势”，但需关注政策变动和市场风险。