20180927-招商证券_香港_-中国医药_医疗行业_CSCO年会回顾——国产创新药研发热潮未见减弱迹象_2页_499kb

中国医药、医疗行业分析总结

核心内容概述

本报告基于2018年9月19日至22日在厦门举行的中国肿瘤学会（CSCO）年会，总结了中国医药、医疗行业，尤其是肿瘤治疗领域的发展趋势与市场动态。重点分析了创新药研发热潮、免疫治疗与靶向治疗竞争格局、临床医生关注度以及对相关企业的市场影响。

主要观点

1. 创新药研发热潮持续

• 医药研发热情未减：中国创新药企业持续投入研发，表现出对新药开发的强烈意愿。
• CDE审评透明化：国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的审评流程更加透明，积极与企业沟通，推动新药上市进程。
• 学术会议热度高：CSCO年会新增大量卫星会，尤其是与免疫治疗相关的会议，显示临床医生对新治疗手段的高度关注。

2. 免疫治疗领域竞争加剧

• PD-1/PD-L1药物研发密集：全国已有至少35个PD-1/PD-L1药物在研，处于临床阶段。
• 疗效趋同：部分PD-1药物在霍奇金淋巴瘤和非小细胞肺癌中的疗效相似，但毒性差异尚未明确。
• 研究方向聚焦：未来研究将更多关注免疫治疗生物标志物和免疫相关不良反应的理解，以提高治疗精准性与安全性。

3. 靶向治疗进展显著

• TKIs领域出现明星药物：如泰瑞沙（奥西替尼）和福可维（安罗替尼），在适应症扩展方面取得重要进展。
• 临床数据推动：更多临床数据的发布增强了这些药物的市场认可度。

关键信息

重点关注企业

• 百济神州（BGNE US）：PD-1产品在一线治疗鳞状非小细胞肺癌中表现喜人。
• 江苏恒瑞（600276 CH）：PD-1产品在二线治疗晚期肝癌中获得重大突破。
• 中生制药（1177 HK）：安罗替尼在治疗软组织肉瘤方面数据喜人，评级为买入。
• 药明生物（2269 HK）：因新药审评加速及研发门槛提高，对优质CRO/CMO服务需求增加，评级为买入。

市场表现预测

• 投资评级：
  • 买入：药明生物、中生制药
  • 中性：其余未评级企业
• 股价预期：
  • 药明生物：目标价100.40港元，上涨空间27%
  • 中生制药：目标价9.90港元，上涨空间33%

行业趋势与建议

• 趋势：

  • 创新药研发仍处于上升周期，未见减弱迹象。
  • 临床医生对免疫治疗和靶向治疗的兴趣持续高涨。
  • CRO/CMO企业因新药审批改革而迎来发展机遇。

• 建议：

  • 重点关注：主攻免疫治疗和靶向治疗的创新药企。
  • 关注CRO/CMO企业：如药明生物，因其在新药研发流程中承担重要角色。
  • 市场机会：随着研发门槛提高，优质企业的市场份额有望进一步扩大。

投资评级定义

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