20221114-国盛证券-医药生物行业周报_20条_前后对比体现什么_自我驱动型抗疫消费是下一阶段重点_25页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周（11.07-11.11），申万医药指数下跌0.43%，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。医药板块整体表现平稳，但在周五出现大幅波动，主要受“20条”防疫政策发布及市场交易预期的影响。抗疫工具包板块成为本周最强细分领域，但因交易过度集中，出现调整。同时，美国10月CPI数据低于预期，标志着加息预期拐点，对CXO板块形成利好。

主要观点

1. 抗疫工具包板块调整：由于市场交易预期过于一致，抗疫工具包板块在“20条”发布后出现大幅下跌，尤其以新冠药、疫苗、抗原试剂盒等为代表。
2. 自我驱动型抗疫消费成为下一阶段重点：随着疫情管控进一步放松，市场开始关注药店、发热止咳类OTC药品、呼吸机、抗原试剂盒等与自我驱动型抗疫消费相关的标的。
3. CXO板块估值优势显现：美国CPI数据回落低于预期，表明加息预期有所缓和，CXO板块成长性及估值优势进一步凸显。
4. 医药板块结构性机会依然存在：尽管短期波动较大，但医药板块从年初至今已实现18.7%的涨幅，各子领域初步完成轮动修复，未来仍具备结构性投资机会。

关键信息

• “20条”政策影响：新防疫政策进一步优化，更好统筹疫情防控与经济发展，但市场对“疫情管控放松预期”反应迅速，导致抗疫工具包板块出现分歧与调整。
• 市场表现：本周医药板块整体表现平稳，但周五因“20条”发布及交易预期而跳水，抗疫工具包板块成为最大波动源。
• CXO板块估值更新：基于美国CPI数据回落，CXO板块估值表更新，显示成长性与估值优势兼备。
• 医药板块展望：未来医药板块仍具备相对比较优势，需关注疫情演变、政策导向及宏观环境变化。

策略配置思路

1. 自我驱动型抗疫消费及抗疫工具包

• 泛抗疫OTC类：以岭药业、华润三九、葵花药业、特一药业、贵州三力、济川药业等。
• 药店：大参林等。
• 呼吸机：怡和嘉业、鱼跃医疗等。
• 抗原试剂盒：东方生物、万孚生物等。
• 新冠药：君实生物、众生药业、广生堂等。
• 新冠疫苗：智飞生物等。

2. 创新药及大单品及产业链

• 创新药：恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、康方生物、科济药业、荣昌生物等。
• 大单品：兴齐眼药、百克生物、诺思兰德等。
• CXO：药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。

3. 宏大叙事

• 中药：康缘药业、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、悦康药业等。
• 国企改革：太极集团、同仁堂等。
• 医药医疗上杠杆：聚光科技、海泰新光、东诚药业等。

4. 其他

• 传统药企修复：恩华药业、信立泰等。
• 高耗修复：乐普医疗、心脉医疗等。
• 白马修复：智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。
• 其他：维力医疗等。

5. 长期跟踪公司

• **健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期；
2. 行业增速不及预期；
3. 假设或测算可能存在误差。

行业走势

作者信息

• 分析师：张金洋、杨芳
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680522030002
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yangfang@gszq.com

相关研究

1. 《医药生物：创新药周报：新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》2022-11-07
2. 《医药生物：医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》2022-11-06
3. 《医药生物：创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》2022-10-30

图表目录

• 图表1：新冠疫情防控措施“20条”前后对比
• 图表2：抗疫工具包相关标的短期涨幅较大且换手率高
• 图表3：自我驱动型抗疫消费相关受益标的一览
• 图表4：CXO最新估值表（截至2022.11.11）
• 图表5：本周（11.07-11.11）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比
• 图表6：2022年以来申万医药指数 VS.沪深300指数 VS. 创业板指数走势对比
• 图表7：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比）
• 图表8：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2022年初至今）
• 图表9：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图
• 图表10：申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图
• 图表11：医药行业估值溢价率（申万医药行业 vs. 全部A股-剔除银行）
• 图表12：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化
• 图表13：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表14：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表15：国盛医药4+X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况