20141024-大华继显-恒指回吐守20天线之上_市传沪港通将快通车_11页_1mb_1mb

市場動態總結

核心內容

• 恒指表現：恒指周三大幅上升315點，但昨日回吐70點，收報23,333點，仍守於20天線之上。國指微升11點至10,438點。總成交縮至506億港元，市場情緒偏弱，但沽壓不大。
• 滬港通預期：內地媒體報導滬港通將於10月底至11月初正式開通，上交所及港交所已於10月21日宣布將於開通前一個周末進行系統測試，市場對滬港通的啟動抱有期待。
• 經濟數據：10月份匯豐中國製造業PMI初值為50.4，高於上月終值50.2，但採購數量、新出口訂單及產出分項指數回落，顯示內需與外需未見改善，經濟仍處於調整期。
• 個股表現：部分個股表現突出，如環能國際（+24%）、港深聯合（+22%）、朝威控股（+16%）等，但也有如中國新電信（-11%）、中策集團（-12%）等下跌明顯。

主要觀點

• 市場方向：恒指尚未突破23,500點的短期阻力位，市場方向尚不明確，需等待滬港通正式開通後才可能有明確趨勢。
• 華晨汽車（1114）：華晨寶馬預計在2014年第三季度實現純利同比增長20%，第四季度銷量預計增長逾30%。維持「買入」評級，目標價19.40港元，預期2015年市盈率降至12倍。
• 估值分析：華晨的股價目前處於2014年預測市盈率10倍，低於歷史平均的15倍，具有吸引力。預期未來純利將持續增長，且市場預期較其歷史表現略高。
• 技術分析：多隻個股如上海石油化工股份（338）、智美集團（1661）、中信證券（6030）均處於沽售狀態，技術面顯示可能測試支持位，預期短期內將繼續調整。

關鍵信息

投资策略：華晨汽車（1114）

• 業績預測：華晨寶馬預計2014年第三季度純利增長20%，第四季度銷量增長逾30%。
• 營銷策略：因梅賽德斯-奔馳新C級車型的競爭，3系折扣增加，營銷開支佔收入比例上升。
• 銷售結構：3系及X1銷量大幅增長，佔比提高至52%，5系佔比下降至48%，導致平均售價下降3個百分點。
• 財務預測：
  • 2014年純利預測為5,126百萬元，同比增長52%。
  • 2015年純利預測為6,175百萬元，同比增長20%。
  • 2016年純利預測為7,563百萬元，同比增長22%。
• 風險因素：包括政策風險（如汽車價格下跌及罰款）及上行風險（寶馬汽車金融（中國）貢獻增加）。
• 股價催化劑：寶馬集團將於11月4日公布2014年第三季度業績，可能引發股價反彈。

股價表現

• 華晨中國汽車：股價為13.13港元，目標價19.40港元，潛在升幅+51.6%。
• 市場預期：預期市盈率為10.8倍，市賬率3.1倍，股息收益率1.1%。
• 行業表現：華晨中國汽車屬汽車行業，市值66,074百萬港元，發行股數5,021百萬。

技術分析

• 上海石油化工股份 (338)：上日收市價2.43港元，阻力位2.60港元，支持位2.27/2.13港元。技術面顯示可能測試0.5倍回撤水平2.27港元。
• 智美集團 (1661)：上日收市價5.47港元，阻力位5.65港元，支持位5.22/4.96港元。預期測試移動平均線5.22港元。
• 中信證券 (6030)：上日收市價18.40港元，阻力位19.02港元，支持位17.48/17.00港元。預期測試17.48港元。

經濟與市場動態

• PMI數據：10月匯豐製造業PMI初值為50.4，顯示經濟尚未脫險，內需與外需均未改善。
• 資金流向：人民銀行進行200億元人民幣14天正回購操作，資金回籲量與到期量持平。
• 個股異動：朝威控股（+16.2%）、康哲藥業（+5.0%）、中滔環保（+8.0%）等表現突出。

投資建議

• 華晨汽車：維持「買入」評級，因估值具吸引力及盈利預測持續增長。
• 市場預期：滬港通即將開通，可能為市場提供明確方向，建議關注相關動態。

資料來源

• 彭博：提供主要指數及經濟數據。
• 大華總顯：提供財務預測及市場評級。
• HKETNet：提供技術分析圖表。

重要披露

• 本報告由UOB Kay Hian Pte Ltd準備，僅供信息參考，不構成買賣建議。
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