20230503-中航证券-德必集团-300947.SZ-AI赋能园区运营_数字与实体共赢_4页_1mb

德必集团（300947）公司研究报告总结

核心内容

德必集团是一家专注于文化创意和科技创新产业园区的定位、设计、改造、招商、运营管理和增值服务的园区运营服务商。公司采用“承租运营”、“参股运营”、“受托运营”三种模式，截至2022年底，已在全国及美欧十大城市运营管理68个园区，管理面积超118万平方米，同比增长18%。

主要观点

• AI赋能园区运营：公司自主研发了以AIoT为核心的wehome空间智慧管理平台，实现了园区的智慧化管理，并为入驻企业提供多种增值服务，如智慧停车、线上物业缴费、智能园区钥匙、园区班车等，推动新技术与办公场景的融合。
• 智能社群运营模式：公司构建了集大数据、共享、智能化、互联网、云平台、金融服务于一体的智能社群运营模式，服务了数千家企业，包括美团点评、樊登读书会、拉面说等知名公司。
• 技术驱动与资源整合：公司通过整合多方资源，搭建产业与资本交流与合作的信息平台，致力于成为国内领先的科技、文创产业全价值链服务商。

关键信息

业绩表现

• 2022年业绩承压：公司实现营收7.79亿元，同比减少18.44%，归母净利润0.32亿元，同比减少68.84%，扣非后归母净利润0.11亿元，同比减少85.58%。主要由于项目改造及招商延迟，导致成本相对刚性。
• 2023Q1复苏迹象：公司2023年第一季度营收恢复至2021年单季度水平，收入同比增长9.66%，环比增长25.66%，盈利能力有所改善。
• 业绩预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.84亿元、1.90亿元、2.47亿元，当前股价对应PE分别为25.35、11.17、6.87倍，首次覆盖给予“买入”评级。

财务状况

• 现金充沛：截至2022年底，公司拥有货币资金6.82亿元，流动资产合计12.37亿元，显示公司具备较强的流动性。
• 资产负债率较高：资产负债率在2022年为78.04%，表明公司财务杠杆较高。
• 盈利能力逐步提升：公司毛利率持续增长，预计2025年将达到45.42%。归母净利润增长率预计在2023年达到156.96%，2024年为126.97%，2025年为62.48%。
• 估值倍数下降：公司市盈率（PE）从2022年的65.14倍逐步下降至2025年的6.87倍，市净率（PB）也从1.64下降至1.13，显示出市场对公司未来增长潜力的认可。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 行业评级：若未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数，则为“增持”；若与指数相当，则为“中性”；若低于指数，则为“减持”。

风险提示

• 行业政策风险：政策变化可能对园区运营造成影响。
• 行业竞争加剧风险：随着行业的发展，竞争可能加剧。
• 园区建设不及预期：项目推进速度可能不如预期。
• 招商进度不及预期：招商情况可能影响公司业绩。

财务数据概览

公司与研究团队信息

• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造、硬科技等领域。
• 研究团队：首席分析师赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾在华为、阿里巴巴等知名企业任职。

其他信息

• 销售团队：包括李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式详见文档。
• 免责声明：本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。