20220129-天风证券-东方财富-300059.SZ-21年净利润预增72_-86_Q4非货基金保有量再创佳绩_3页_765kb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富（300059）在2021年实现了显著的业绩增长，净利润预增72%-86%，预计达到82.0-89.0亿元。2021年第四季度净利润增长42.4%-93.1%，为19.7-26.7亿元。公司作为互联网金融平台，展现出优质成长性，证券业务与基金代销业务均保持快速增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年全年净利润预计为85.5亿元，较之前预测的83.1亿元有所上调。
  • 2022年与2023年盈利预测分别为115.4亿元和148.8亿元，同比增速分别为35.0%和28.9%。
  • 2021年公司市盈率（PE）为38.01倍，市净率（P/B）为7.94倍，市销率（P/S）为24.55倍，EV/EBITDA为27.04倍，估值指标整体呈下降趋势，反映公司价值的逐步释放。

• 基金代销业务：

  • 东方财富旗下的天天基金在2021年第四季度非货基金保有规模达到6739亿元，环比增长16.5%。
  • 股票+混合公募基金保有规模为5371亿元，环比增长10.9%。
  • 两项保有量排名均为第三位，且股票+混合基金保有规模环比增速在TOP20机构中最高。
  • 基金代销业务的尾随收入为公司业绩增长提供了坚实基础，长期看有望享受资管行业发展的红利。

• 证券业务表现：

  • 东方财富证券子公司2021年预计实现总营收73.00亿元，同比增长58.8%；净利润48.25亿元，同比增长66.9%。
  • 2021年手续费及佣金净收入为45.46亿元，同比增长51.9%。
  • 2021年H2手续费及佣金净收入为26.67亿元，同比增长53.5%，环比H1增长42.0%。
  • 两融业务利息净收入为17.49亿元，同比增长38.6%。
  • 截至2021年末，公司两融市场份额为2.28%，相比Q3末提升0.07个百分点，相比2020年末提升0.43个百分点。
  • 2021年自营业务收益为9.28亿元，同比大幅增长223.1%。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，认为公司业绩增长趋势明确，受益于资管市场的发展及互联网平台效应。
  • 2022年和2023年预计PE分别为28.17倍和21.85倍，具有较好的增长潜力。

关键信息

• 财务数据：

  • 2021年营业收入预计为132.43亿元，同比增长60.74%。
  • 2021年净利润预计为85.52亿元，同比增长78.99%。
  • 2021年每股收益为0.83元，同比增长160.91%。
  • 2021年资产负债率为54.89%，较2020年下降，显示公司财务结构逐步优化。

• 成长性：

  • 公司在2021年实现显著增长，特别是在基金代销和证券业务方面。
  • 非货基金保有量和股票+混合基金保有量均排名行业第三，且增长速度领先。
  • 两融市场份额持续提升，显示公司在证券业务上的竞争力增强。

• 风险提示：

  • 资本市场景气度波动可能影响公司业绩。
  • 大金融监管政策变化可能带来不确定性。
  • 竞争环境变化可能影响公司市占率。
  • 新业务落地不达预期可能影响公司发展。

业务板块

• 基金代销：

  • 业绩持续增长，非货基金保有量显著提升。
  • 长期看好资管市场发展带来的中长期红利。

• 证券业务：

  • 券商子公司表现强劲，收入和利润均实现大幅增长。
  • 两融业务增长显著，市场份额持续提升。
  • 自营业务收益大幅提升，显示公司多元化发展能力。

• 多元板块：

  • 其他业务也展现出良好的成长性，为公司整体业绩增长提供支撑。

总结

东方财富在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于基金代销和证券业务的快速发展。公司作为优质互联网金融平台，具备较强的市场竞争力和成长潜力。尽管面临一定的市场和政策风险，但其业务增长趋势明确，未来发展前景乐观。