20181122-中航证券-跨境电商行业专题报告_需求与政策双向驱动_跨境电商迎来发展机遇_21页_2mb

跨境电商行业专题报告总结

核心内容

跨境电商行业在政策与消费需求的双重驱动下迎来发展机遇，成为我国商业贸易领域的重要增长点。2018年10月，我国进出口一般贸易总额达2.2万亿美元，同比增长19.1%，增速较去年同期提升5.5个百分点。跨境电商市场交易规模也在持续扩大，2018年上半年达到4.5万亿元，同比增长25%。

主要观点

• 政策支持：近年来，我国通过降低关税、设立跨境电商综合试验区、完善管理制度等方式，推动跨境电商行业发展。这些措施为进口和出口市场提供了良好的政策环境。
• 消费需求：随着消费升级和消费观念的转变，跨境进口电商市场持续增长，进口商品种类和数量不断增加，进一步丰富了国内市场。
• 出口市场稳定：尽管我国整体出口贸易承压，但跨境出口电商交易规模保持稳定增长，2017年达到6.3万亿元，同比增长14.5%。新兴市场如中东欧、非洲等的增长为出口市场带来新的机遇。
• 行业趋势：跨境电商逐渐替代传统贸易方式，提高效率与便利性，增强消费者体验，推动行业向规范化、高效化发展。

关键信息

进口市场概况

• 行业规模：2018年10月，一般贸易进口金额达10715.09亿美元，同比增长21.9%。
• 增长驱动：7月1日起降低部分商品进口关税，推动消费相关商品进口份额稳步上升。
• 主要模式：
  • 平台型：如天猫国际，依赖商家入驻，具备流量优势和丰富的商品品类，但消费者信任度较低。
  • 自营型：如网易考拉，注重供应链管理与商品品质控制，拥有较高的消费者信任度。
• 物流模式：
  • 海外直邮：订单碎片化，物流成本高，时效性差。
  • 保税备货：物流成本低，时效性强，但存在库存积压风险。

出口市场概况

• 行业规模：2018年10月，一般贸易出口金额达11516.91亿美元，同比增长16.6%。
• 目标市场：主要集中在网购普及率高、物流完善的发达地区，如美国，但新兴市场如巴西、俄罗斯等增速更快。
• 主要模式：
  • 平台型：如阿里巴巴国际站、敦煌网，主要通过撮合交易获取佣金。
  • 自营型：如环球易购、兰亭集势，通过买断商品实现买卖差价盈利。
• 物流模式：
  • 国际小包：价格便宜、覆盖范围广，但运输时间较长。
  • 国际快递：时效性强，但价格较高。
  • 跨境专线：运输速度优于小包，价格低于快递。
  • 第三方物流：专业化服务，但企业对运输过程控制较弱。
  • 海外仓：降低物流成本，缩短订单周期，提升用户体验，但存在库存周转问题。

跨境通分析

• 双向布局：跨境通作为A股市场唯一主营跨境电商的公司，同时布局进口与出口业务，通过自建电商平台和开放第三方销售平台拓展业务。
• 业绩表现：
  • 出口业务：2018年上半年实现营收707,051.32万元，同比增长43.99%，占总营收70%以上。
  • 进口业务：优壹电商营收占比达92.51%，同比增长125.81%；五洲会营收占比7.49%，同比下降50.91%。
• 核心竞争力：
  • 物流体系：公司对国际小包依赖度较低，主要采用自建物流专线和快递商，提升物流效率。
  • 实际控制人变更：2018年9月，实际控制人变更为徐佳东先生，其拥有丰富跨境业务经验，有助于公司长期发展。

风险提示

• 行业复苏低于预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 上市公司投资评级：
  • 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。
  • 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
  • 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。
• 行业投资评级：
  • 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
  • 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
  • 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

结论

跨境电商行业在政策支持与消费需求的推动下持续增长，特别是在进口与出口两个方向均展现出良好的发展潜力。行业内的平台型与自营型模式各有优势，未来随着物流体系的优化与供应链管理的提升，行业将进一步成熟，为相关企业带来更多的增长机会。