20240430-东吴证券-宏观点评_4月政治局会议_不寻常的重量与分量_7页_614kb

2024年4月政治局会议以迎接三中全会召开为契机，就当前经济政策释放了重要信号，强调“以经济体制改革为牵引”，关注科技、财政、社会体制改革、地产加码、超长期特别国债发行、货币支持新动能等领域，为下一阶段宏观调控定调。会议体现出鲜明的“重视、务实与优化”的特征，市场最关心的问题均有直接回应与操作路径描述。

地产方面，本次会议继续强调促进行业良性循环，提出“白名单、收储和保障房”三抓手，尤其是土地收储得到政策支持，建议中央财政支持，优先选择租金回报率高的城市实施“以旧换新”。

财政政策方面，财政发力有所加码，优先发行超长期特别国债，而非专项债，超长期特别国债的推出填补了长期投资资金缺口。同时避免前紧后松，说明此前专项债进度滞后，但政策并未转向。

货币方面，“资金充裕、动能优先”进行结构性调整，并与财政政策协同，预计将打开降准与操作空间；MLF降息的条件也伴随汇率缓解而具备可能。

产业政策中再次提到产业高质量发展，强调“因地制宜”发展新兴产业，或模仿黑龙江发展“冰雪经济”，独立发展优势特色。此外首次提出“积极发展风险投资，壮大耐心资本”，响应资本市场新局面的投资逻辑。

会议也指出三季度经济下行压力可能增加，需短期政策提振经济，减少前低后高“经济开门红”后的回落可能。涉中国式现代化与深化改革紧密相关，且与当前经济稳增长目标相结合。

图说经济，多地政策落地与地产收储预期高度相关，租金回报率高的城市有潜力成为“可行性领域”。

务必注意风险：政策效果不及预期、海外衰退影响出口，均可能造成经济复苏进展弱于预期。

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