债券脉搏系列三：国债期限具有长期化演变基础的几点思考-240701-东吴证券-17页_442kb

国债期限结构的演变基础及其相关分析

国债期限结构是指特定时点下不同期限国债在总存量中的比例，涵盖短期（1年以内）、中短期（1-3年和3-5年）、中长期（5-7年和7-10年）和长期（10年以上）等分类。报告基于2024年6月7日数据进行分析，揭示了当前的发行和剩余期限分布。

发行期限方面，5年期国债发行数量最高（53个，规模49534亿元），10年期规模最大（70618亿元），显示市场青睐中长期融资。15年期和20年期发行量极少，长期国债（30年期和50年期）发行量较高，表明超长期国债的兴趣增加。

剩余期限分布显示，短期（1年以内和1-3年）债务到期量和规模大（分别60个约5.7万亿元和66个约8.3万亿元），政府面临较大偿还压力。中长期债务到期压力较小，长期（10年以上）到期量激增（68个，规模4.3万亿元），有助于分散债务风险并利用低利率环境锁定融资成本。

票面利率分析揭示短期国债利率较低（多数低于25%），长期国债利率较高（10年以上中69%利率大于35%），反映出市场对灵活性和回报的平衡。到期收益率分布显示，中等收益率债券占主导（73%），高收益率稀少，显示投资者偏好稳定性。

总体上，国债任期集中在短期和长期，兼顾了政府流动性和长期财政目标。国际机构持有国债增加，增强了我国在金融市场中的影响力。

固收分析显示，当前利率下行趋势对债券吸引力高，未来政策或继续推动债务结构优化。