20151115-中泰证券-医药生物_审批趋严助力国内药品创新_长期依旧看好临床资源丰富的CRO以及创新型药企_15页_619kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了2015年11月15日医药生物行业的整体表现及未来发展趋势。报告指出，随着CFDA的药品审评审批改革持续推进，行业正经历一场深刻的变革，这将有助于提升药品研发的规范性与创新性，同时对行业内的企业产生深远影响。

主要观点

政策背景

• CFDA近期发布多项政策，包括药品注册申请不予批准、优先审评审批意见以及药品注册审评审批若干政策，旨在提高审评效率和药品质量。
• 这些政策表明政府在药品审评审批方面不再空谈，而是切实推动行业变革，提升标准。

行业趋势

• 药审改革将导致行业洗牌，长期来看会增加企业在研发环节的资金投入。
• 配合招标和医保等政策，行业集中度将进一步提升。
• 构建创新性强、可持续的新产品研发体系是制药企业发展的必经之路。

投资建议

• 持续推荐标的：
  • IVD行业细分领域龙头及模式创新企业：如润达医疗、科华生物、三诺生物。
  • 基本面稳健、具有安全边际的创新型药企及受益于行业集中度提升的CRO企业：如恒瑞医药、华海药业、泰格医药、博济医药。
  • 低估值、有业绩、拐点型企业：如信立泰、康缘药业、人福医药。
• 长期投资主线：
  • 具有品种优势、销售优势及资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团。
  • 诊疗方式变革、大数据产品和商业模式创新，以及民营资本进入医疗服务领域的投资机会，包括基因测序、细胞治疗、可穿戴医疗设备、移动医疗、互联网电商等。

关键信息

行业表现

• 医药板块从年初至今的绝对收益率为 $50.6%$，显著高于沪深300的 $6.0%$，跑赢约 $44.6$ 个百分点。
• 本周医药板块上涨 $1.3%$，子板块普遍上涨，其中生物制品板块涨幅最大，达到 $2.74%$。
• 医疗器械板块本周跌幅最大，为 $5.02%$。

板块估值

• 当前医药板块TTM整体法估值为48倍PE，高于历史平均水平（37倍PE）。
• 相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在 $33%$。

个股表现

• 涨幅前15：北陆药业、冠昊生物、华仁药业、南京医药、紫鑫药业等。
• 跌幅前15：沃森生物、华海药业、博腾股份、迪康药业、九州通等。

资金流动

• 资金净流入前15：人福医药、鱼跃医疗、江中药业、新华医疗等。
• 资金净流出前15：康美药业、贵州百灵、中恒集团、紫鑫药业等。

中药材价格

• 成都中药材价格指数微幅下跌。

风险提示

• 政策风险：2015年招标政策密集扰动，如分级诊疗、医生多点执业、远程医疗等政策存在不确定性。
• 药品质量风险：药品的安全质量问题是持续关注的重点。

附录

• 本期中泰医药小组研究报告汇总：包括关于药品审批审评改革、临床价值重视、民营医院和独立医检等主题的分析。
• 本期上市公司重要公告汇总：涵盖停复牌、非公开发行股票、股权质押、重大资产重组等事项。
• 中泰主要覆盖公司及估值一览：列出了化学制剂及生物制药类、中药类、医疗器械及医疗服务类的主要上市公司及其估值情况。

图表目录

• 图表1：医药板块 vs 沪深300 相对收益率
• 图表2：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块）
• 图表5：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表6：一周涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表7：一周跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表8：一周资金净流入前15公司
• 图表9：一周资金净流出前15公司
• 图表10：中国成都中药材价格指数图
• 图表11：本期中泰医药小组研究报告汇总
• 图表12：本期上市公司重要公告汇总
• 图表13：中泰主要覆盖公司及估值一览

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 $5%$ 以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 $-5%$ 到 $+5%$。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 $5%$ 以上。